1、下跌中的回落:美元走强👚,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深🌽🥾,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例🍌🍒👞,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大💯,跌幅更深🧅🍑。(1)23年美联储处于加息周期👡💌,全年4次加息,美元指数从低位101升至107💗,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%👘,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大💞🥝,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151💝。(2)24年美国通胀持续高位🧅🍅🧅,美联储不断推迟降息时间💖👿,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场🍇💕,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%😠,AH溢价指数从133升至151🥿👞💛👞。当前来看,美元短期走强概率不大😻👞,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务🍇🍇,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🥬。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱🎒。
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2、“中东冲突升级对原油供应的短期影响较大,长期影响相对可控。”王亦璐分析称,一是伊朗出口节奏此前已被打乱💓💯🥻,大多数买家接收伊朗原油的节奏已大幅放缓🥝👿。除非伊朗封锁霍尔木兹海峡,否则后期伊朗供应减量可在3个月内被OPEC+增产弥补👜🍏🍎💓。二是后期OPEC+增产速度有望加快,炼厂备货意愿回落,地缘风险溢价也会逐步回落。
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