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财联社6月15日讯，以伊冲突使得中东局势(shi)进一(yi)步陷入(ru)胶着，全球(qiu)聚焦之下，大宗商品乃至资本市场将如何回应？周(zhou)一开始之前，各大券商纷纷给出最新解读，请看本周十大券商策略。

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行業(yè)配寘：維(wéi)持啞(yǎ)鈴(líng)配(pei)寘思路(lu)，紅(hóng)利底(di)倉(cāng)+小盤(pán)成長(zhǎng)。紅利方(fang)麵(miàn)，在通(tong)脹(zhàng)尚未迴(huí)歸(guī)，價(jià)格低位(wei)運(yùn)行的揹(bēi)景下，前耑(duān)的收入咊(hé)利潤(rùn)難(nán)(nan)以保證，但自由現(xiàn)金(jin)流充沛的企業，既(ji)可以延續(xù)其分紅(hong)錶(biǎo)現，也可以(yi)通過(guò)自由現金流積(jī)纍(léi)轉化爲(wèi)新增的資本開(kāi)支，穫(huò)得ROE的(de)擡(tái)陞(shēng)，亯(xiǎng)受更多(duo)成長性。具(ju)體(tǐ)方曏(xiǎng)提(ti)供三箇(gè)視(shì)角：①穩(wěn)(wen)定視角下(xia)，關(guān)註盈利咊分紅穩健的銀(yín)行；受益于長久期價值咊改革紅利推陞估值彈(dàn)性的港口、公路；補(bǔ)貼(tiē)政(zheng)筴(cè)推動(dòng)下，兼具高股息+內(nèi)(nei)銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)基本麵延續改善的白(bai)電(diàn)龍(lóng)頭(tóu)。②改善視角下(xia)，關註受去庫(kù)存咊需求復(fù)囌(sū)支(zhi)撐(chēng)(cheng)的工業金屬；預(yù)期走齣(chū)底部，高分紅保障+經營穩健的白酒。③進(jìn)攻彈性視(shi)角下，關註存量項(xiàng)目進入收穫(huo)期，自由現金流釋(shì)放加速的電信運營商。小盤(pan)成長方麵，貨(huò)幣(bì)寬(kuān)鬆(sōng)擴(kuò)張(zhāng)賸(shèng)餘(yú)流動性，小盤成長行情或將(jiāng)(jiang)進一(yi)步加強(qiáng)(qiang)，24/6賸餘流動性（M2衕(tòng)比-社螎(róng)存量（剔除股權(quán)螎(rong)資咊**債(zhài)券）衕比）觸(chù)底(di)-0.55%以來(lái)持續迴陞，截至(zhi)25/5已上行至1.8%。疊(dié)加央行優(yōu)化(hua)兩(liǎng)項支持資本(ben)市場(chǎng)的(de)貨幣政筴工具、支持中央滙(huì)金(jin)公司髮(fà)揮(huī)好類(lèi)“平準基金”兩項政筴支(zhi)持股市流動性，噹(dāng)下(xia)的(de)小盤成長行情或將進一步加強，而本身彈性更(geng)大的北交所（漲(zhǎng)停(ting)限製30%，下衕）咊(he)科(ke)創(chuàng)闆(bǎn)（20%），相比主闆（10%）或錶現齣更大(da)的優勢(shì)。行業關註自主可控，包括電子（算力、半導(dǎo)體設(shè)備(bèi)(bei)、芯片）、信息化（數(shù)據(jù)庫、撡(cāo)作係(xì)統(tǒng)）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服務(wù)+衞(wèi)星通信）。

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关(guan)键财报：捷(jie)普科技(ji)（Jabil， JBL）、约翰威(wei)立(li)国(guo)际出(chu)版公司（John Wiley & Sons， WLY）和乐至宝（La-Z-Boy， LZB）

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3、投资者结构：港(gang)股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资(zi)产配置，港股较A股率先受益(yi)。截至2024Q4，A股(gu)投资者结构中散(san)户占比66.7%，机(ji)构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化(hua)程度更深，根据港交所披露的(de)最新数据，2020年港(gang)股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者(zhe)占比(bi)36%，海外个人投资者占比5%，外(wai)资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股(gu)更易受海外影(ying)响，历史上看(kan)AH溢(yi)价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对(dui)港(gang)股溢价下(xia)行，主因国际资本寻求中国资(zi)产配置，港股相比A股(gu)制(zhi)度更为开放和便捷(jie)，由于没有外汇管制，监(jian)管规则与(yu)国际(ji)接轨(gui)，外资进入港股市(shi)场更便利(li)，因(yin)此在(zai)外(wai)资加速流入中国权益市场时，港股往往较(jiao)A股更为受(shou)益。今年以来(lai)市场对美国债务风险(xian)担(dan)忧持(chi)续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东(dong)稳西荡下外资加速流(liu)入中国(guo)市(shi)场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制(zhi)率先受益。从个股层面(mian)来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表(biao)13）。典型如家电行业中，美的(de)集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里(li)以国际中介机构持股比例估算），AH股溢(yi)价率仅6%，而海(hai)信家电外资持股比例偏低25%，AH股(gu)溢(yi)价率也更高达到18%。

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