1、下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌(die)的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月(yue)。背后(hou)原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更(geng)高的港股(gu)相比A股受影响更大(da),跌幅更深。(1)23年美联储处于加(jia)息(xi)周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债收(shou)益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得(de)全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降(jiang)息时间(jian),“higher for longer”预(yu)期下美元指数(shu)和美债利率(lv)持续高(gao)位,外资也在24年5-8月(yue)加速(su)流出中国(guo)权益市场,港股更为受(shou)挫,24年5-8月恒生指(zhi)数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走强概率不大,若三季度美(mei)丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年(nian)增加3.3万亿美元的美国债务,这意味(wei)着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大(da)幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债(zhai)大幅增(zeng)发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元(yuan)进(jin)一步走(zou)弱。
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1、下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌(die)的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月(yue)。背后(hou)原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更(geng)高的港股(gu)相比A股受影响更大(da),跌幅更深。(1)23年美联储处于加(jia)息(xi)周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债收(shou)益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得(de)全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降(jiang)息时间(jian),“higher for longer”预(yu)期下美元指数(shu)和美债利率(lv)持续高(gao)位,外资也在24年5-8月(yue)加速(su)流出中国(guo)权益市场,港股更为受(shou)挫,24年5-8月恒生指(zhi)数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走强概率不大,若三季度美(mei)丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年(nian)增加3.3万亿美元的美国债务,这意味(wei)着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大(da)幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债(zhai)大幅增(zeng)发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元(yuan)进(jin)一步走(zou)弱。
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