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维持年(nian)度策略观点：牛市上半场金融再(zai)通胀，红利(li)底仓+小盘(pan)成长(zhang)哑铃配置。我们继续(xu)维持年度策略《再通胀(zhang)牛市》看法，牛市上半场是金融再通胀，权益资(zi)产在流动性宽松环境下估值抬(tai)升，资产价格企稳对扭转通缩(suo)预期至关重要，打破“资产缩水-债务(wu)压力-消费收缩“的恶性循环(huan)。下半场是实物再通(tong)胀，实际(ji)利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通(tong)过信贷渠道从淤积的金(jin)融市场进入实(shi)体经济。当前仍处牛市上半场的(de)金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归，红利资(zi)产凭借稳定的自(zi)由现金流创造和分红(hong)能力占优。牛市上下半场的切换(huan)重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显(xian)著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的(de)哑铃型配置思路。

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2、[3]https：//www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/05/fact-sheet-president-donald-j-trump-secures-200-billion-in-new-u-s-uae-deals-and-accelerates-previously-committed-1-4-trillion-uae-investment/