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2025-06-27 01:34:21 作者:吴湛滨

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国内精品久久人妻互换 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🍊🥿🥦🥔,A股在上涨中较港股弹性更大👜,当前货币“小步快跑”🧡,关注后续降准降息节奏及幅度👄。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🩳👚,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🤬💟🎒,分别为14-15年和19年💔🍉👢。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👗👄🍏。A股经历13年TMT牛市后💋👡,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👿🥿🥭👚😻。之后的收敛主要来自政策催化🥔🥭,包括货币宽松👢🥑、地产放松🥑、 “互联网+”产业政策催化🍑🍇🍓。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大👡🩲,央行2🥻、4月两次降准🤬🥭🩱🍒,3👿🥕😈、5月两次降息;地产方面👙🍄🥑🥿,14年6月开始地方陆续放松限购政策🩰🍈💘,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍇🍓🥕🍅🥻💞;产业政策方面🍑,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍑。一系列政策催化下A股持续上涨🩱👝🍑🍅,14/7-15/6万得全A涨超200%🧅👠🥬🍉😈👗🤍,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140👘🤬👠🥥🩳。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🤍。外部方面🧡👝🍎,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🩳👙👘🍈👿🍄,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍆;内部来看🥝👗,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🧅,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👠,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥾🥥😡💗🤍,大幅超出市场预期🍄🍇🥦👄,带动A股迎来春季躁动行情🥝🍋🥻💯🍅。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🧡🤬🥻💝🌽,恒生指数20%🍎,AH溢价指数从115升至128🩰🍓👙🍉。当前来看🩰🍄💘,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥬🥭🥦🩱🤬,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性💖👛🩳🥬🍇,即降准降息的节奏和力度🍒🥒🍉。

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