下跌中的回落:美元走强💖,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大🍄👘👠💝。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深🥿🍋👞🧅。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大🥝🥦,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%🧡🥦💗,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位🩱🍑🍉,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151👘。当前来看,美元短期走强概率不大🥕,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地🍆,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🧄💖💔。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求🥦🥝,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱👗🥝🍋。
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从研发成本上看(kan),据(ju)医药魔方数据,中国新药研发成(cheng)本约为(wei)美国的三分之一至五分之一,吸引了跨(kua)国药企(qi)加(jia)大(da)在华研发投入。例如,武田制药在上海设(she)立亚太研发中心,同步推(tui)进全球(qiu)项目。从专利布局上看,据医药(yao)魔方数据,截至2024年8月,中国在全球(qiu)创新药管线中的占比已(yi)达36%,在ADC(抗(kang)体偶联药物)、双抗等(deng)前(qian)沿领域表(biao)现(xian)尤为突出。
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