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2、维持年度策略观点:牛市上半场金融再通(tong)胀(zhang),红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续(xu)维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再通(tong)胀,权(quan)益资产在流动性宽松环境下估(gu)值(zhi)抬升,资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循(xun)环。下半场是实物再通胀,实际(ji)利率(lv)下行(xing)与资产价格上(shang)行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实(shi)体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀,剩余流动性宽(kuan)松助力小(xiao)盘成长弹性释放(fang),同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现金流创造和(he)分(fen)红能力占优。牛市上下半场的切换(huan)重点在于通胀和EPS的回(hui)归,在观测到PPI的显著修(xiu)复之前,仍维持红利底仓+小(xiao)盘成长的哑铃型配置思路。
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