1、下跌中的回落:美元走强,外资流(liu)出,高外资持(chi)股占比(bi)的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价(jia)在A股(gu)和(he)港股均下(xia)跌的(de)行情中收敛有两次(ci)典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似(shi),均(jun)为强(qiang)美元之下,外资(zi)加速流出中(zhong)国资产,而外资占比更高的港股相比A股受(shou)影响更大(da),跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从(cong)低(di)位101升至107,10年期美债收(shou)益率从3.3%升至(zhi)4.98%,强美(mei)元叠加国内经济下行(xing)压力加大(da),外资加速流(liu)出,外资(zi)流出对外资持股占比更高(gao)的港股冲击更大(da),23年恒生指(zhi)数下跌-13.8%,万得(de)全A -5.2%,AH溢价(jia)指(zhi)数从129升(sheng)至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推(tui)迟降息时间,“higher for longer”预(yu)期(qi)下(xia)美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年(nian)5-8月加(jia)速流出中国权(quan)益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生(sheng)指数跌-15%,万得(de)全A -10%,AH溢价指(zhi)数从133升至151。当前来看,美元短期走强概(gai)率不大,若三季度美丽(li)大法案提高美国债务上限落地,预(yu)计将在未来(lai)10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意(yi)味着美国(guo)公共(gong)债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还(hai)旧的诉(su)求以及美国财政(zheng)部(bu)回补TGA账户需求,可能出现美债大幅(fu)增发的情(qing)况,市(shi)场(chang)对(dui)美国债务风险的担忧可能引发(fa)美元进(jin)一(yi)步走弱。
2、
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同时,美(mei)国游客也减少了长途出国旅(lv)行的计划。欧洲旅行委(wei)员会本月的调(diao)查(cha)显示,今夏(xia)计划赴欧的美国(guo)游客数量同比减少7%,主因是旅行成(cheng)本攀升及(ji)政治担忧,包(bao)括“美国国际形象变化”等因素正在削(xue)弱美国(guo)民众出行意愿。
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