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最后，物价企稳尚需时日。物价稳定是央行的货币政策目标，央行一季度货币政策报告专栏提到🍒💕🍒，货币对物价发挥作用取决于供需对比情况🥬🥝🍌🌽🥕。如果需求相对于产出上升🍄，货币扩张对物价会显现上拉影响。增加货币供给，在侧重增加投资🥾👠👗🧄👅、保障供给的发展模式下，反而会带来产能和供给持续扩张，加大供过于求的失衡程度，实际上物价也难以回升。5-7月PPI的翘尾因素拖累明显，物价的回暖还需要一定的时间💓🥔🥕。

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两名就职于为企业(ye)向(xiang)美国证券交易委员会（SEC）EDGAR 系统提交文件提供服务的私营企业的(de)男(nan)子，因涉嫌利用工作获取的非***息获利 100 万美元，已(yi)面临内幕(mu)交易指控。

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1、宏观。海外方面🥬🌽，2025年最大的不稳定因素和交易焦点在于“特朗普交易”，特朗普因素从预期走向现实给市场的反馈感强于其他。笔者认为特朗普政策的影响在于三方面，一是🥑💗，加征关税阴影下🥝，美铜持续且大幅溢价下正吸引全球其他地区铜源源不断运往美国👿，美国一年铜消耗大概160万吨左右👢👜，进口铜约70万吨，运往美铜市场的量级无法估算💞🧡💔，但对全球其他市场的影响在逐渐显现，最显著的LME铜持续去库由贴水转为大幅升水格局👞🥒，国内也出现精铜和废铜紧张的现象，但若美铜进口量级在百万吨以内，站在全年的角度对全球供求平衡表影响有限，关注美国232调查结果出台后美铜表现；二是，美极端的关税政策导致美国乃至全球的经济增速下调👢🥭，美国滞涨风险不能排除😻💟💔，三季度经济数据可能逐步显现，而IMF等国际组织也将全球经济增速下调，而铜“博士”与全球经济息息相关，这也意味着铜需求增速也有可能出现下滑🥔；三是，特朗普**主导下全球地缘政治恶化局面未能有效收缩反而在扩散，俄乌谈判形成拉锯战，中东局势正日益混乱👚，地缘政治风险扩散也意味着对全球经济产生不利影响🥾💯💞。国内方面🍄，国内经济“稳增长”依然是主旋律，基建和制造业投资保持韧性🤍，但地产投资持续拖累💯，消费者信心偏弱，且抢出口力度开始减弱🍄🥿，因此三季度仍存在着较大压力🍇👝💞，此时政策预期及落地（或证伪）可能成为国内品种交易的一部分。

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截面波动率来看，最近一周沪深300🍎🥝👛🍉、中证500指数成分股横截面波动率环比上周上升，短期Alpha环境好转🍎🥾；最近一周中证1000指数成分股横截面波动率环比上周下降，短期Alpha环境减弱🩳🍈。近一个季度看，沪深300指数横截面波动率处于近半年中上分位点💞，Alpha环境较好🥝；中证500指数横截面波动率处于近半年中下分位点🍌，Alpha环境较差；中证1000指数横截面波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。

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1、华安证券表示，银行板块具备良好的市场适应性和中长期战略投资价值。下半年尤其是四季度，在经济改善叠加流动性宽松的宏观环境下🍑🥒🍓，银行板块通常出现季节性机会🥒；银行具备资金中长期流入的政策导向和趋势。

2、田希矇(méng)：Wind數(shù)據(jù)顯(xiǎn)(xian)示，截至6月27日，恆(héng)生指數市盈率（TTM）爲(wèi)10.7倍，市淨(jìng)率爲1.17倍，絕(jué)對(duì)估值處(chù)于全毬(qiú)窪(wā)地。橫(héng)曏(xiǎng)對比，恆生指數的市盈率顯著(zhu)低于(yu)標(biāo)普(pu)500指數的27.5倍，恆生科技指數的市盈率也遠(yuǎn)低(di)于納(nà)斯達(dá)尅(kè)(ke)指(zhi)數的34.8倍。從(cóng)行業(yè)層(céng)(ceng)麵(miàn)來(lái)看，港股通互聯(lián)網(wǎng)咊(hé)港股通醫(yī)療(liáo)闆(bǎn)塊(kuài)囙(yīn)AI商業化加速咊創(chuàng)新藥(yào)産(chǎn)業髮(fà)展，估值快速脩(xiū)復(fù)，銀(yín)行、電(diàn)(dian)信等(deng)高股息資(zi)産錶(biǎo)現(xiàn)也不錯(cuò)。儘(jǐn)(jin)筦(guǎn)部分闆塊經(jīng)歷(lì)上漲(zhǎng)后估值迴(huí)歸(guī)歷(li)史中樞(shū)，但港股整體(tǐ)仍處(chu)于“資金盛+資産荒”的結(jié)構(gòu)性行情(qing)中(zhong)。