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3👞🤬👅💝、AH溢价收敛可能的三种模式：上涨中的追赶，即A股🥬🩰、港股均涨，A股弹性更大（14-15年、19年）🍏；分化中的收敛😻💌，即A股涨👡、港股跌（21年）；下跌中的回落💓🥾🥝💕🍆，即A股🍑💞👗、港股均跌🍇🥾💕，港股跌幅更深（23年👛🥒💌、24年5-8月）🧅🥝。

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上涨中的追赶：货币超预期宽(kuan)松，A股在上涨中较港股弹性更大，当(dang)前(qian)货币“小步(bu)快跑(pao)”，关(guan)注(zhu)后续降准(zhun)降息节奏(zou)及幅度。由(you)于A股较(jiao)港(gang)股(gu)散户投资者占比(bi)更高，因此(ci)对流动性(xing)和资金变化更为(wei)敏感，AH溢价在上涨行(xing)情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股(gu)走强。A股经历13年(nian)TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来(lai)自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币方面(mian)，14/11央行意外降息开启牛市(shi)行情(qing)后，15年(nian)上半年货币宽松力(li)度进一(yi)步增(zeng)大，央行2、4月两次降准，3、5月两(liang)次降息；地产方(fang)面，14年6月(yue)开始(shi)地方陆续(xu)放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认(ren)购标(biao)准；产业政策方面，3月两会上《**工(gong)作(zuo)报告》明确将(jiang)制定“互(hu)联网+”行动计划列为全年工作(zuo)重点。一系(xi)列政策催(cui)化(hua)下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨(zhang)幅仅(jin)18%，对应(ying)       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境(jing)转(zhuan)好，宽货币+宽信用，流动(dong)性(xing)宽松推动(dong)A股强势反弹。外部(bu)方面，得益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内(nei)部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了(le)企业家(jia)信心，推动了宽货币向宽信用的(de)传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机(ji)构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上(shang)涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后(hou)续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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对于当前的A股行情🍄👢，71%的受访者认为是“震荡市”，获得较为普遍的认可🥑💖👚；另有16%的受访者认为当前市场是“牛市”，9%的受访者认为是“熊市”。

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1、有头部创新药企董事长无奈地说🥝🩲，他们每年数十亿元的研发投入👘，不是通过药品收入获得的，只能靠融资👿🤬🥕。但此前市场情绪总体偏悲观，创新药企融资很难👡🤬，也让一些同行最终没办法把产品成功推向上市👗🤍。这些因素都导致医药与创新药指数波动🥥🍌🍉🥥。

2、不过，在资产配置多元化的浪潮中，投资者更需保持清醒认知。多位市场人士认为，当前“固收+”产品虽然提供了收益增强的机会🧄🥒👘，但投资者仍然需要警惕市场变化💛、汇率波动等风险👛🤍。