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作爲(wèi)A股調(diào)味(wei)品行業(yè)龍(lóng)頭(tóu)企業，海天味業近(jin)日正式啟(qǐ)動(dòng)港股全(quan)毬(qiú)髮(fà)售相關(guān)工作。本次髮售時(shí)(shi)間(jiān)定于6月11日至6月16日(ri)，預(yù)計(jì)6月19日在港交(jiao)所主闆(bǎn)掛(guà)牌上市。

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从(cong)背后因素(su)来看：1、上涨中的追赶或(huo)来自货币超预期宽松，A股在(zai)上涨中(zhong)弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降(jiang)息节奏及幅度；2、分化(hua)中的收敛：21年通(tong)胀回归A股较港股业绩占优，美联储加息预(yu)期冲(chong)击港股下跌，当前关注通胀(zhang)回归节奏(zou)和美联储降息预期变化(hua)；3、下跌中的收敛或(huo)来自美联储加息或(huo)推迟降息，美元走强，外(wai)资流出(chu)，外资持(chi)股占比(bi)更高的港股跌幅更深，当前债务风险担忧下，美元走强短期概率不(bu)大。

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1、这(zhe)种解释看(kan)似不无道(dao)理，但潜在(zai)地贬低了个人努力，低估了(le)文化价值观等(deng)社会因素(su)的影响，而这种影响甚至远比智商因素(su)更高。仍以美国为例，从1980年到2019年，STEM（科学、技术(shu)、工程和数学）职业(ye)中的女性比(bi)例从 13% 上升到 27%，拿到博(bo)士学位的人数中，1950年女性仅占(zhan)9.7%，到1980年已攀升至30.3%，并于2010-11学年首度反(fan)超男性。不仅如此，族群之间也有显著差异：2024年，美国亚裔大学毕业的比例（男71%，女77%）远(yuan)高于其它(ta)族裔，不管是(shi)白人(ren)（男42%，女52%），还是黑人（男26%，女38%），如果说智商在不同群体间的表现基本没什么差异，又(you)是决定高等教育(yu)的唯(wei)一(yi)因素，那就(jiu)很难解释(shi)这些差异。

2、分化(hua)中的收敛(lian)：通胀回归A股较港(gang)股业绩占优，美(mei)联储降(jiang)息预期(qi)影(ying)响港股表现。20年末至21年初(chu)核心资(zi)产行情进入白热化，尤其港股(gu)表现更为强势，AH溢价指数从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心资(zi)产泡(pao)沫破灭，港股在(zai)美(mei)联储加(jia)息预期升(sheng)温的背景下持(chi)续下跌，恒生指数21年(nian)全年下(xia)跌-14%。A股(gu)则在新能源和通胀推动的(de)资源品行情下重(zhong)启上行通道，万得全A全年上(shang)涨9%，结(jie)构上电力(li)设(she)备领涨，此外有(you)色金属、煤(mei)炭、化工(gong)、钢铁等周期资源品受(shou)通胀(zhang)上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于(yu)行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年(nian)PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金(jin)融）净利润增速从(cong)20年3.4%大幅升至(zhi)21年的25%，港股21年全年净利润(run)增速(su)21%，通胀回归带(dai)来A股相较港股业(ye)绩的(de)优势放大，是(shi)21年A、H行情分化的重(zhong)要原因之(zhi)一。当前(qian)来(lai)看(kan)，关注通胀回(hui)归的节奏和幅度，若价格水平快速回升，A股(gu)业(ye)绩优势放大，有(you)望相对港股走强，但短期概率不大。此外，关注(zhu)美联储降息预期，若降息时点持(chi)续延后(hou)，海外流动性趋紧(jin)对(dui)港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。