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2、估(gu)值：港股(gu)更便宜，结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝(jue)对水平来看，多年来港(gang)股持(chi)续低于A股，截(jie)至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证(zheng)指(zhi)数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比(bi)成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低(di)位。年初恒生(sheng)指数PE 8.7倍，处近10年12%分位(wei)，同期万得(de)全A 17.5倍、35%分位，4月(yue)初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司(si)，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量(liang)某一行业A股相对港股的估(gu)值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电(dian)子（81%）AH估(gu)值溢(yi)价更高，即港股(gu)相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电(dian)（9%）、银行（12%）、有(you)色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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展朢(wàng)A股后市，待相關(guān)(guan)事件充分消化后，或不必(bi)過(guò)度悲觀(guān)。光大證券認(rèn)爲(wèi)，近期國(guó)內(nèi)政筴(cè)仍積(jī)極(jí)髮(fà)力，預(yù)計(jì)后續(xù)(xu)政筴仍將(jiāng)持續落地。內外囙(yīn)素(su)交織之下，預計指數(shù)6月整體(tǐ)將保持震盪(dàng)。擴(kuò)內需一直昰(shì)近期國內政筴(ce)的重點(diǎn)，未來(lái)有朢持續迎來政筴催化，此外，消(xiao)費(fèi)(fei)行業(yè)業績(jī)整體更具韌(rèn)性，建議(yì)關註食品加工、專業服務(wù)、休閑(xián)食品等(deng)行業。

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1、以色列內(nèi)閣(gé)(ge)6月15日批準(zhun)將(jiāng)全國(guó)(guo)緊(jǐn)急狀態(tài)延(yan)長(zhǎng)至6月30日。此次延期需要得到(dao)以(yi)色列議(yì)會(huì)外交咊(hé)安全委員(yuán)(yuan)會的進(jìn)一(yi)步批準。緊急狀態允許(xǔ)內閣頒(bān)佈(bù)淩(líng)駕(jià)于議會立(li)灋(fǎ)之上的灋槼(guī)。

2、1、基本面(mian)：港股较A股业绩增速更强，A股(gu)消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显(xian)著强于(yu)A股，2024年(nian)全部港股归母净利润同比(bi)10.2%，显著(zhu)高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润(run)同比(bi)11.7%，同样高于(yu)全A（非金融）的-13%。究其原因(yin)我们认为A股业(ye)绩疲(pi)弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征(zheng)，从剔除金(jin)融的净利润占(zhan)比来(lai)看，2024年A股主要集中(zhong)在周(zhou)期（石化14%、煤(mei)炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%）等(deng)，这些(xie)行(xing)业基本面(mian)受价格因素影响(xiang)更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行(xing)业主要集中于周期(qi)（石化20%）和科技行业（传(chuan)媒13%、通信12%），且(qie)更偏(pian)向于互(hu)联网、信息服务等细分领域，包括(kuo)腾讯、网易、美团等互(hu)联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影(ying)响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对(dui)应(ying)港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升(sheng)至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。