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国际局势变**织，全球军(jun)费开支(zhi)增长(zhang)明显。瑞典斯德哥尔摩国(guo)际和平研究所（SIPRI）发布的报告显(xian)示，2024年，全球军费(fei)开支增至约2.72万亿美元，比2023年实际增长9.4%，创下(xia)自冷战结束以来最(zui)大增(zeng)幅。

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四、庫(kù)存耑(duān)： 棉蘤(huā)商業(yè)庫存持(chi)續(xù)下降，目前位于近年來(lái)衕(tòng)期低位水平，紡(fǎng)織企業産(chǎn)成品庫存仍在逐漸(jiàn)纍(léi)積(jī)，織(zhi)廠(chǎng)(chang)原材料庫存處(chù)于偏低水平。

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品类(lei)扩张的战略卡位在洗地机与洗衣机(ji)领域初现成效。2025年1-2月(yue)，石头科技洗地(di)机线上(shang)零售(shou)额份额猛增7.4个百分点至11.8%，跻身行业(ye)前三；Z1 Max洗烘套装以“万元以下(xia)唯一洗烘双绿标产品”的颠覆性定位，突破外资品牌在高端洗护领(ling)域的价格壁垒。这些新增长极(ji)的(de)培育，决定企业能否摆脱对(dui)扫地机器(qi)人的单(dan)一依赖，但跨品类竞争所(suo)需的渠道重(zhong)构与消费者教育，恰恰是销售费用激(ji)增的深层动因。

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4月的贸易战再次提醒我们，当中国(guo)资产的(de)长(zhang)期重估已经成为一个共识的时(shi)候(hou)，任何过度反应一些外部冲击因素而进(jin)行(xing)的交易，回头来看出(chu)错率都很(hen)高。不过，油价上涨能(neng)阶段性缓解工业品价格下行压力，更重要的(de)是高油价将阻碍美国通胀回落。今(jin)年2月以来，美国(guo)CPI能源分项进入同比下跌区间，带动全口径CPI同比涨幅(fu)从(cong)1月的高点3.0%回落至5月的2.4%。一旦后续油价(jia)因为供给因素(su)飙升，该抑制作用(yong)势必减弱。美国通胀隐患重新升温(wen)、驱逐非法移民带来的(de)冲突，都可能会影响到减税法案的(de)推进，同时也制约特(te)朗普在贸易问(wen)题上做文章的空间。如果从这个角度看问(wen)题，中东的冲突对中国资产未必有负面影响。

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