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1、分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响(xiang)港股表现。20年末至21年(nian)初核心资产行情进(jin)入白热化,尤其(qi)港股表现更为强(qiang)势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年(nian)春节(jie)后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期(qi)升温(wen)的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源(yuan)品(pin)行情下重启上行通道,万(wan)得(de)全A全年上涨9%,结构上电力设(she)备领涨,此外有色(se)金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品(pin)受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至(zhi)149。由于行业属性导致通(tong)胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全(quan)A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看(kan),关注通胀回归的(de)节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩(ji)优势放大,有望相对港(gang)股走强,但短期(qi)概(gai)率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续延(yan)后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。
2、
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