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日央行预计在下周的会议上维持政策利率不变。日本央行更新其对日本国债购买计划的评估将成为下周会议的焦点💋💔🍉。日本财政部下周将与一级交易商会面,调整长端债券发行节奏💘。
【数据·估值】本周整体A股估值水平上行,万得全A指数PE(TTM)为15.2,较上周上行0.1,处于历史估值水平的51.7%分位数💟💕。本周指数估值多数下降,其中👅🍍,汽车、国防军工和有色金属估值涨幅居前👛🧄,计算机、食品饮料、建筑材料估值跌幅居前。
1、2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估(gu)值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股,截(jie)至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数(shu)14.6倍,沪深300 12.7倍,均(jun)显著高于恒生指数10.6倍,对比成(cheng)长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看(kan),今(jin)年港股两(liang)次行情启动时估值均(jun)处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万(wan)得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历(li)关税冲击的下跌后,恒生指数(shu)PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结(jie)构(gou)上看,取同在(zai)A、H两地(di)上市的公司,通(tong)过整体(ti)法计算行业PE,并以(yi)“A股(gu)行业PE/港股行业(ye)PE-1”衡量(liang)某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军(jun)工(107%)、电(dian)力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便(bian)宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价(jia)较低。
2、3) 经(jing)济基(ji)本面来看,内需不足、物价低迷仍对企业(ye)盈利产生制约(yue)。5月CPI同比下降0.1%,小幅好(hao)于市场预期,5月PPI同比下降3.3%,降幅较上月进(jin)一步走扩,已(yi)连续32个月处于负值区(qu)间。PPI持续(xu)低迷,除了油价下行的输入性影响(xiang)外,国内有效需求不足、部分行业产能(neng)过剩也是(shi)重(zhong)要(yao)原因。提振物价的关键在(zai)于“扩大有效需求,畅通供需循环,打通实体经济堵点”,需要“财政、货币(bi)、产业、就业、社保(bao)”等各(ge)项政策协同形成(cheng)合力。历(li)史经验显示,PPI与A股非金融企业盈利增速呈正相关,物价(jia)中枢重回上行还需政策进一步落地显效。
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過(guò)去兩(liǎng)箇(gè)月港股錶(biǎo)現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于A股,AH股溢價(jià)指(zhi)數(shù)下行至過去5年0.8%分位。今年(nian)以來(lái)港股(gu)錶現強(qiang)勢(shì),恆(héng)生指數年(nian)初以來(lai)纍(léi)(lei)計(jì)漲(zhǎng)幅(fu)19%🧡🍄🍓🧄,顯(xiǎn)著高于A股上證指數0.8%,對(duì)應(yīng)AH股溢價指數從(cóng)年(nian)初145降至128🍆,處(chù)過去(qu)5年0.8%分位😡。今年的港股(gu)行情(qing)可分(fen)爲(wèi)兩段🍓🤍💯,年初至3月19日恆(heng)生指數漲23.5%,衕(tòng)期(qi)上證指數2.2%,AH股溢價指數從145降至(zhi)129。之后受海外風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng),全毬(qiú)資本市(shi)場(chǎng)下跌,港股較(jiào)A股跌幅更(geng)深,AH溢價短暫(zàn)迴(huí)陞(shēng),隨(suí)着特朗普“對等關(guān)稅(shuì)”風險落地,港(gang)股在反彈(dàn)行(xing)情中錶現齣(chū)更(geng)強的彈性(xing)👅💗,4/7-6/13恆生指數漲20.5%,顯著(zhu)跑贏(yíng)上證指數9%💛👞🍊💟,AH股溢價也再度下行,降至歷(lì)史低位🍏😠🥑。91啦丨国产丨精品|综合
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