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🏮 后续如何演绎🥬🎒🩰🥑？市场表现仍是由资金端/估值端主导🍈🩳🩱🥦。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断👙，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移👿🤍🍓👿，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期🍏🍌🍆💛。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征🍈🥥，表征资金环境对估值容忍度有一定约束👘🩲🌽；二是各方增量资金尚未形成明显合力🍎，更多采取观望、被动跟随策略🩰👚，而非主动流入🍒👅🤍🤍；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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国(guo)内经济(ji)维持弱稳(wen)格局，基建或是下半年(nian)经济相对确定的向上支撑，我们预计随着 8 月开始出口压力(li)或加(jia)大，以及消费边际效(xiao)果回落，四季度国内逆周期(qi)增量(liang)政 策落地概率更高。首先(xian)，根据高频数据和(he)我们的草根调研，预计我国出口增速在(zai) 6、7 月(yue)份保持韧性，8 月开(kai)始压力或将(jiang)加快显现，中性预期下全年出口同比(bi)增速 在 1.5% 左右。其次，内需方面，基建资(zi)金到位量或前低后高，下半年基建增速 有望(wang)维持高位。地(di)产尚(shang)未企稳，“止跌回稳”政策目标将驱(qu)动地产政策(ce)继续发力。 下半年商品消(xiao)费弹性或将边际放缓，“两新”资金有望进一步加码。最后，存量 环境下我们预计全年(nian)经济(ji)增(zeng)速的低点(dian)可能在四季(ji)度，但伴(ban)随逆周期预期在三季度 逐渐上升(sheng)，四季度增量政策落地的概率较大，宽货币和(he)宽财(cai)政(zheng)预(yu)期有望形成有力支撑。

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陈健(jian)玮：下半年港股走势或呈现“震荡上行+结构(gou)分化”格局。核心驱动(dong)因(yin)素包括宏观政策将聚焦高(gao)质量发展、科(ke)技创新与内需提振，叠加稳增长政策(ce)加码(ma)，有望推(tui)动港股(gu)基本面修复；全年南向(xiang)资金净流入或突破万亿(yi)元规模，持续改善港股流(liu)动性。同时，海外区域性资(zi)金对港股关(guan)注度上升，若基本面持续(xu)改善，外资配置(zhi)比例有望从当前的低位(wei)逐步回升。

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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到(dao)， A股的表现存在5年周期规律(lv)。每五年周期的上行(xing)周期中，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段(duan)。当(dang)然阶段的划分有一定主(zhu)观性，我(wo)们对于过(guo)去每五年的周期(qi)的上行周期如(ru)下图所示。

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1、8👿🥦👅🍑、中国人民银行6月27日更新的非银行支付机构重大事项变更许可信息公示显示🧡🍆🤬，同意拉卡拉支付股份有限公司主要股东联想控股股份有限公司持股比例由26.54%降至23.54%。

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