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我们预计全年行业增速或有所放缓，整体呈现前低后高的趋势💟👚🍄🍒🥿，下半年或环比改善，主要考虑到：1）美国零售商去库存暂告一段落，尽管短期内尚未出现明显的库存回补，但有望减轻此前企业出货节奏的压制🧡🤬💔；2）拉美市场去年上半年基数较高，我们预计随着基数的回落预计有望回归常态化增长；3）部分公司在中国等新兴市场进行战略调整🍎🍏、品牌重塑👝💋🧄💓，有望在下半年实现更好的增长💛🥥🎒；4）产品创新的加速推进有望带来下半年销量趋势的改善💟👡。

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2、尽管关税带(dai)来的风险(xian)边际缓解，但产业链的稳定(ding)性成为制(zhi)约行业复苏(su)的(de)首要问题。对全球布局(ju)的化工龙头来说(shuo)，经营韧性凸显：巴斯(si)夫(fu)在欧洲和北美，本地制造产品的销售额份(fen)额约为90%（2024年美国(guo)销售额的80%来自本地生产(chan)产品），在亚太地区以及南美、非洲和中东地(di)区(qu)，本地制造比例约为80%，核心区域的全球化布局保证了连续化生产及供应链稳定，因此关税政策变动对公司的直接影(ying)响有限，但市场不确定性及下游汽车、消费(fei)等行业的需求变化(hua)带来的间接影响不可忽视，公司表示目前仍难以评估当前关税及(ji)反制对(dui)公(gong)司业(ye)务带来的全面影响(xiang)。