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在货币政策基调上，2025年第二季度例会延续了“适度宽松”的提法。在下阶段货币政策主要思路方面😡🍈🍓，相较于2025年第一季度例会“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况🍏💓，择机降准降息”的提法🍉，2025年第二季度例会删去了“择机降准降息”，增加了“灵活把握政策实施的力度和节奏”的表述。

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哑铃(ling)配(pei)置仍是主旋律：配置视角，聚焦红利及小微盘的哑铃结构。逻辑(ji)一，业绩维度指向利润分层，腰部(bu)企业业绩企(qi)稳(wen)，尾(wei)部企业业(ye)绩承(cheng)压，利润向国企、产业(ye) 链上游集(ji)中，这一(yi)局面下，难以(yi)期(qi)待 EPS 的集体(ti)回升，偏(pian)向防御的红利资产适合作为底仓。逻辑(ji)二，上(shang)半年中证 2000 成交额占比提升，私募量化在 A 股市(shi)场中 的定价权增强。鉴于近(jin)一年微盘股的(de)超额收益与(yu) Wind 全 A 指数的换手率强相关， 结合资产荒背景下，股市量能至少不弱，量化资金在下半年仍有强话语(yu)权，这利于小微盘的配置。

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2、唐晨：一是关税问题，在90天暂停到期后可能存在不确定性；二是(shi)全球债市潜在(zai)的风险事件，因为港股的重要的估(gu)值锚仍是美债收益(yi)率；三是若产业层面释放价(jia)值的过(guo)程阶段(duan)性低于预期，会造成一定的估值收(shou)缩；四是减持(chi)与(yu)再融资。