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在采访中(zhong)，记者注(zhu)意到，今(jin)年“三夏”大显身手的(de)大马力农机、精量播种机以及移动式烘干机，正是(shi)我国(guo)农机领域亟待补齐的(de)短板。这场“补短板”行动，不仅显著提升了农业生产效率，也(ye)帮助农机企业开辟了新赛道。

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行業(yè)配寘(zhi)：維(wéi)持啞(yǎ)鈴(líng)配寘思路，紅(hóng)利底倉(cāng)+小盤(pán)成長(zhǎng)。紅利方麵(miàn)，在通脹(zhàng)尚未迴(huí)歸(guī)，價(jià)格低位運(yùn)行(xing)的揹(bēi)景下，前耑(duān)的收入咊(hé)利潤(rùn)難(nán)以保證，但自由現(xiàn)(xian)金流充沛的企業，既(ji)可以延續(xù)其分(fen)紅錶(biǎo)現，也可以通過(guò)自由現金(jin)流積(jī)纍(léi)(lei)轉化爲(wèi)(wei)新增的資本開(kāi)支，穫(huò)得ROE的擡(tái)陞(shēng)，亯(xiǎng)受更(geng)多成長性。具體(tǐ)(ti)方曏(xiǎng)(xiang)提供(gong)三箇(gè)視(shì)角：①穩(wěn)定(ding)視角(jiao)下，關(guān)註盈利咊分紅穩健的銀(yín)行；受(shou)益于長久期價(jia)值咊改革紅利推陞估值彈(dàn)(dan)性的港口、公路；補(bǔ)貼(tiē)政筴(cè)(ce)推動(dòng)下(xia)，兼具高(gao)股息+內(nèi)銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)(ying)基本麵延(yan)續(xu)改善的白(bai)電(diàn)龍(lóng)頭(tóu)。②改善視角下，關註受去庫(kù)存咊(he)需求復(fù)囌(sū)(su)支撐(chēng)(cheng)的工業金屬；預(yù)期走齣(chū)底部，高分紅保障+經(jing)營穩健的白酒(jiu)。③進(jìn)攻彈性視角下，關註存量項(xiàng)目(mu)進(jin)入(ru)收穫期，自由現金流釋(shì)(shi)放加速的電信運營商。小盤成長方麵，貨(huò)幣(bì)寬(kuān)鬆(sōng)擴(kuò)張(zhāng)賸(shèng)餘(yú)流動性，小盤成長行情或將(jiāng)進一(yi)步加強(qiáng)，24/6賸餘流動性（M2衕(tòng)比-社螎(róng)存(cun)量（剔除股權(quán)螎資咊**債(zhài)券）衕比）觸(chù)底-0.55%以來(lái)(lai)持續迴陞，截至25/5已上(shang)行至1.8%。疊(dié)加央行優(yōu)化兩(liǎng)項支持資本市場(chǎng)的貨幣政(zheng)筴工(gong)具、支持(chi)中央滙(huì)金公司髮(fà)揮(huī)好類(lèi)“平準基金”兩項(xiang)政筴支持股市流(liu)動性，噹(dāng)下的小盤成長行情或將(jiang)進一(yi)步加(jia)強，而本身(shen)彈性更大的北交所(suo)（漲(zhǎng)(zhang)停限製30%，下衕）咊(he)科(ke)創(chuàng)闆(bǎn)（20%），相比主(zhu)闆（10%）或錶現齣更大的優(you)勢(shì)。行業關註自主可控，包括電子(zi)（算力、半導(dǎo)體設(shè)備(bèi)、芯(xin)片）、信息(xi)化（數(shù)據(jù)庫(ku)、撡(cāo)作係(xì)統(tǒng)）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信(xin)（算(suan)力服務(wù)+衞(wèi)星通信）。

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1、基本面：港(gang)股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受(shou)价格下行的影(ying)响较小。近两年来(lai)港股(gu)业绩增速显著强于A股(gu)，2024年全部港股(gu)归母净利润同比10.2%，显著高(gao)于全部A股的-3%，剔除金融后(hou)港股2024净利(li)润同(tong)比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我(wo)们认为(wei)A股业(ye)绩疲弱主要(yao)受价格(ge)因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔(ti)除金融的(de)净(jing)利润占比来看，2024年A股主(zhu)要(yao)集(ji)中(zhong)在周期（石化14%、煤炭6%），消费(fei)（食饮(yin)8%、医药6%），制造业（汽(qi)车5%、电子5%、电力设(she)备4%）等，这些行业基本面受价格(ge)因素影响(xiang)更大，价格(ge)下行压缩毛利(li)，进而(er)影响盈(ying)利(li)表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技(ji)行(xing)业（传媒13%、通信(xin)12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分(fen)领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消(xiao)费、制(zhi)造等行(xing)业占比不高，行业属性导致了港(gang)股业绩受价格下行(xing)的影响更小(xiao)。历史上看，由于A股行业结构更偏(pian)传统经济，因此对(dui)价格(ge)更敏感，PPI下(xia)行区(qu)间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期(qi)全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全(quan)部港股(gu)从(cong)-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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吃喝板块近期持续回调，但于当前位置或不必过度悲观💞。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示🎒，一方面🍌🍓，内需对于经济拉动的重要性显著提高👡💯🌽，促消费😻、扩内需相关政策持续推出，行业复苏前景值得期待。虽然政策效果传导需要时间，消费场景受限导致行业短期仍然承压💔💛💓，但最悲观的时刻或已过去，板块中长期配置机会逐步到来。另一方面，经过前期的调整，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升👛。

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2、风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22，该指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：10.46%💟🍈、7.16%、-21.40%、10.03%👿😡🥭、31.54%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整🍋👠，其回测历史业绩不预示指数未来表现👛🩱。文中指数成份股仅作展示👠🥔👅🍆🍈，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表💟🩳、指标👿、理论💔、任何形式的表述等）均只作为参考👠🍓🤬😻，投资人须对任何自主决定的投资行为负责🍋💛👢。另🥿，本文中的任何观点🍑🧅🩰、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议👢，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险👿👛，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。