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4 月以来的反弹行情中市场轮动混乱且缺乏主线🍄🤍👠👜，核心因宏观因素扰动市场预期：1）关税冲击下中美摩擦存在进一步升级可能，致使市场风险偏好受挫💔💕🌽🍉；2）关税影响下国内经济承压👞🍊，企业盈利复苏节奏趋缓；3）地缘局势升温加剧市场不确定性；4）区别于第一轮科技重估逻辑👞👠，当前缺乏能催化行情展开的新叙事💖。在这些因素的扰动下🥥，市场预期偏弱，沪指超跌反弹后仅围绕关税冲击前位置窄幅震荡，难以实现实质性突破；同时增量资金匮乏，一个直观的体现是融资余额未随指数修复至关税冲击前的水平💞👗🍍。因此👿🥝，当前市场处于存量博弈的状态，表现相对无序🩲👅。而从短期来看🥝👝，“电风扇”式的主题轮动仍将持续🍉。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强🍏💯，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网😈👡💛，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👄👝，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💖，同样高于全A（非金融）的-13%🧡👞👅💖。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）🍈🍒，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%👞🍉😡🍅、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利👜🥒💕，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外💌，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍈💓🍆、通信12%），且更偏向于互联网👅👄👢💕、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小😠。历史上看🥦👄👅，由于A股行业结构更偏传统经济💔🥻👡，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👿🍄😡，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍏👢，全部港股从-3%升至12%🥥💋🍅🥕，二者增速差从8pct降至-6pct。

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一位以色列官员(yuan)称，特朗普**在私下讨论中未对这(zhe)一数周的时间框架提(ti)出批评。一位白宫官员表示，**知晓(xiao)并默许支持(chi)以色列的计划。当被问及冲突可(ke)能持续多久时，该官员表示，这取(qu)决于伊朗的反应。

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1、银行ETF（512800）基金经理助理张放：主要有三种角色：第一，高股息避险🍑🩳。银行ETF普遍跟踪银行指数💋🥭🍆🤬，其成分股多为高分红🥾、低波动的国有大行及优质股份制银行。中证银行指数当前股息率约5.7%，显著高于10年期国债收益率（约1.65%）。第二🍓🌽😈💋🩰，低估值安全垫。银行板块市净率（PB）长期处于0.5-0.7倍区间，显著低于市场平均水平，形成“低估值+高分红”的双重安全边际。第三，波动率调节器🍉🍊🤬。银行ETF近一年最大回撤仅-13%左右🍌🧡，显著低于全A的-18%，低波动特性可有效降低组合整体风险。我测算了银行ETF和创业板指（成长板块）的相关性🍇🍅，非常低，仅为0.3036🍉🧅。

2、今年一季度公司實(shí)(shi)現(xiàn)業(yè)績(jī)“開(kāi)門(mén)(men)紅(hóng)(hong)”。一季度，公司(si)實現(xian)營(yíng)業收入(ru)3.14億(yì)(yi)元(yuan)，歸(guī)屬于上市公司股東(dōng)淨(jìng)(jing)利潤(rùn)1.25億元，歸屬于上市公司股東淨資(zi)産(chǎn)2.13億元，顯(xiǎn)示公(gong)司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)(xu)改善(shan)。