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2025-06-26 04:21:24 作者:郭津津

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中文字幕综合网 ,上涨中的(de)追赶:货币超预期宽松,A股(gu)在上(shang)涨(zhang)中较港股弹性更大,当前货币“小(xiao)步快跑”👄💛💗👝,关(guan)注后(hou)续降准降(jiang)息节奏及幅(fu)度🩱👝💕。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感👗💕🤬😡,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🥾,分(fen)别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛主要(yao)来自政策催化下A股走强🥒💝🥕💓👅。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整👢,AH溢价指(zhi)数从13年高点112降至14年7月89。之后的收(shou)敛主要来自政策催化,包(bao)括货币(bi)宽(kuan)松💘🥝、地(di)产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币(bi)方面🍑🥿🥒,14/11央行意外降息开启牛市行情后😡💕🍄,15年上半年货币宽松力度进一步增大🥒,央行2🍄😈🧡、4月两次降准🥒👿,3👜👿🍉🍑、5月两次降息;地(di)产方(fang)面,14年6月开始地方陆续放松限(xian)购政策,14年9月央行明确放(fang)松首套房认购标准👙🧄👙👿🤬;产业政策方(fang)面,3月两会上《**工作报告》明确(que)将制定“互联网+”行动计划列(lie)为全年工作重点🍑🤬👿。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨(zhang)超(chao)200%,同期恒生指数涨幅仅18%👡🍑,对应       AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币(bi)+宽(kuan)信用🥕💓👿💖,流动性宽松推(tui)动A股强势反弹🍎。外部方面,得(de)益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年💓,中美贸(mao)易摩擦进入缓和阶段;内部来(lai)看🍄🍏🩱🍆,18/11民企座谈会的召(zhao)开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调(diao)金(jin)融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行(xing)公布的1月社融新增4.64万亿元😈💯🍏,大幅(fu)超出市场预期,带动A股迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥔🍋🍋,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至(zhi)128👿🍊🥑👜。当前来看(kan),要(yao)出现上涨中的收敛需观(guan)测到货币宽松(song)加码💕🍇🥕,今年(nian)以来货币政策节奏上(shang)呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币(bi)宽(kuan)松的持续性,即降准降息(xi)的节(jie)奏和(he)力度(du)。

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