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1、3）高股息(xi)、紅(hóng)利資産(chǎn)：作爲(wèi)資金(jin)避險(xiǎn)與(yǔ)低波動(dòng)配寘的重(zhong)要去(qu)處(chù)，建議(yì)繼(jì)續(xù)持有部分高(gao)分紅、公(gong)用事(shi)業(yè)與類(lèi)債(zhài)屬(shu)性資産，適(shì)郃(hé)中性偏防禦(yù)型組郃的底倉(cāng)配寘。

2、1、基本面：港股较A股业绩增速更强🧅👘，A股消费+制造+周期🍆💗，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%💋👿🍈，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🧡🩱💔，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累😠，核心在于A股的行业特征💌🍅，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🍓🍌、煤炭6%）👚🍒，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%💘👿、电子5%🎒🍋、电力设备4%）等🤬🥬🧄👛，这些行业基本面受价格因素影响更大🥕🍆😠，价格下行压缩毛利👛，进而影响盈利表现。相比之下🍎，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🩰🥑、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯🍈、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高🥥👡，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济👿🍇🥿，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥝👜，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💯👚，全部港股从-3%升至12%👿🥻，二者增速差从8pct降至-6pct🍅👡🍊🥝。