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2025-06-28 10:35:41 作者:楚路杰

维持年度策略观点:牛市(shi)上半场金融再通胀,红利底(di)仓(cang)+小盘成长哑铃(ling)配置。我们继续维持年度策略(lve)《再通胀牛市(shi)》看法,牛市上半场(chang)是金融再通胀,权益资产在流动性宽松环境下估值抬升,资产价格企稳(wen)对扭转通缩预期至(zhi)关重要,打破“资产缩(suo)水(shui)-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实(shi)物再通(tong)胀,实际利率下行与(yu)资(zi)产价格上行**借贷需(xu)求,资金通过信(xin)贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济(ji)。当前仍(reng)处牛市上半场的(de)金融再通胀,剩余流动性宽松助力小(xiao)盘成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定(ding)的自由现金流创造(zao)和分红能(neng)力占优。牛市(shi)上下半(ban)场的切换重点(dian)在于通胀和EPS的回归(gui),在观测到PPI的显(xian)著(zhu)修(xiu)复之前,仍维持(chi)红(hong)利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路(lu)。

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