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光大证券追溯了历史经验，认为过往中东地区的紧张局势，无论是(shi)短期还(hai)是长期，对A股(gu)、港股市场整体影响均不明显。此(ci)外，中东地区在我国的进出口份额中占比较低，对于我国经济的影响同样较弱。

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何杰表示，当前，综合改革“2.0”的蓝图已经绘就，关键在于抓好(hao)落地落实。许多改革仍属于框架性、方向性的部署，需要(yao)结(jie)合(he)实践需求，特别(bie)是做到“顶层设计与地方(fang)首创”的有机(ji)结合。

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1、1、基本面：港股较A股业(ye)绩增速更强，A股(gu)消费+制造+周期，港(gang)股更偏科技互联网，受价(jia)格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比(bi)10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高(gao)于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖(tuo)累，核(he)心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润(run)占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化(hua)14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子(zi)5%、电力设备4%）等，这些行业基本面(mian)受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相(xiang)比之下，港股除金融外，行业主要集(ji)中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互(hu)联网、信息服务(wu)等细分(fen)领域，包括(kuo)腾讯、网易、美团等互(hu)联网巨头，消费、制造等行业占(zhan)比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下(xia)行的影响更小。历史(shi)上看，由于A股行业结构(gou)更(geng)偏(pian)传(chuan)统经济，因此对价格更敏感(gan)，PPI下行区间(jian)往往对应港股(gu)较A股业(ye)绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅(fu)升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从(cong)8pct降至(zhi)-6pct。

2、在政筴(cè)帶(dài)動(dòng)下，部分就(jiu)業(yè)容量較(jiào)大的行業(ye)髮(fà)展較好，也促(cu)進(jìn)了就業穩(wěn)定。付淩(líng)暉(huī)説(shuō)(shuo)，消費(fèi)(fei)品以舊(jiù)換(huàn)新政筴、假日經(jīng)濟(jì)帶動市場(chǎng)銷(xiāo)售(shou)擴(kuò)大，批髮零(ling)售咊(hé)住宿餐飲(yǐn)等行業保持活躍(yuè)，有利于穩定就業(ye)。5月份，批髮零售業、住宿餐飲業生産(chǎn)指數(shù)衕(tòng)比分(fen)彆(biè)增長(zhǎng)8.4%、6.2%，增(zeng)速比上月都齣(chū)現(xiàn)明(ming)顯(xiǎn)加快。