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然而，市场参与者已习惯了波动💝，而当冲突降级的言论开始出现时🌽🥭👡，与地缘政治相关的波动往往会迅速消退🧅🌽🥾。即使周五尾盘股市下跌，标普 500 指数超过 1% 的跌幅🧅，无论从日内还是收盘来看，都几乎无法阻止已实现波动率的收缩。只要市场继续对最新的头条风险危机有应对策略🍍👢😡🥬，持有波动率资产可能继续令人失望。

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2） 中美伦敦谈判原则上达成协议框架，但未涉及关税层面的调整👠🥕🥒。当地时间6月9日至10日💛🍅🥑，中美经贸团队在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议😠🍈🍑🎒，中美原则上达成了协议框架，市场对此定价偏积极。根据美国商务部长的表态🍆🍊🍍👞🥭，本次框架涉及了稀土和磁铁💛👙🍑、芯片设计软件、航空发动机部件、乙烷化工原料等领域🍄，但没有涉及关税层面的调整👘，整体符合市场预期。

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銷(xiāo)售費(fèi)用的失控性膨脹(zhàng)成爲(wèi)吞噬利潤(rùn)的黑洞。2024年公司銷售費用高達(dá)(da)29.67億(yì)(yi)元，衕(tòng)比激增73.23%，遠(yuǎn)超營(yíng)收增速；2025年第一季度更誇(kuā)張(zhāng)，銷售費用暴(bao)漲(zhǎng)169.25%至9.51億元(yuan)，佔(zhàn)營收比例攀陞(shēng)至27.74%。與(yǔ)此形(xing)成(cheng)鮮(xiān)明對(duì)(dui)比的昰(shì)，儘(jǐn)筦(guǎn)研(yan)髮(fà)投(tou)入增長(zhǎng)至9.71億元，但佔營收比僅(jǐn)8.13%，銷售費用(yong)昰研髮投入的3倍以上(shang)。這(zhè)種“重(zhong)營銷輕(qīng)研髮”的糢(mó)式，暴露了在技術(shù)(shu)密集型行業(yè)中覈(hé)心競(jìng)(jing)爭力的脃(cuì)弱性。

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为(wei)什么会这样？一些流行的观点认为，这不过是(shi)因为“女生更适应考试模式”，又或是“大学(xue)扩招更多文科生，使擅长文科的女生获益”，但如果认真检查相关的数据，就不(bu)难发现这些都站不住脚——大学扩招最(zui)多是普遍认为女生不擅长的工科，而要说女生“只会考试”，那以前(qian)男生占优的(de)时候怎么不说男生？

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1、当前(qian)，我们正面临两大(da)关键形势：一是(shi)新一轮科技变革的加速演进；二是区(qu)域(yu)市场红利的持续释放。亚洲(zhou)市(shi)场，特别是中国与东南亚（东(dong)盟）区域，将是未来全球最具增长潜力的核心地(di)带，也是我们投资布局的(de)重要区域。

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