黑色午夜

2024年中(zhong)央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議(yì)將(jiāng)(jiang)“大力提振消費(fèi)”列爲(wèi)首要任務(wù)，2025年(nian)**工作報(bào)告也多次提及消費(fei)，強(qiáng)調(diào)實(shí)施提振消費專項(xiàng)行(xing)動(dòng)，多渠道促進(jìn)居民增收。

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长江证券认为😡，止跌回稳的政策目标明显更为积极，市场预期有所改善💯💝，但4月以来边际下行压力再次加大💝🥦💖。周期位置角度🤍💗，行业量价快速下行阶段可能已经过去💟💌，核心区和好房子具备结构性亮点；出口承压阶段，产业政策宽松概率加大，后续关注节奏问题。重视具备区域和产品优势的龙头房企。

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我们的研究表明🥥💔🍉🍄，这种程度的不确定性对出口和GDP增长带来了巨大影响，甚至在未来相当长一段时间内可能持续存在。短期冲击已在数据中显现：2025年区域增速可能滑落至4%以下，明年的影响可能更大👛🌽🥥。

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从时间成本及行情波段视角看💞💕👅😡，当前创新药、新消费等热门方向可能已经阶段性见顶。从近期算力通信🍈🩱🍉、传媒等板块修复，以及AI端侧开始活跃等现象亦能够看出👿，部分资金已经有意愿进行“高切低”🩲🤬👿🧡。后续建议关注AI推理算力及应用🥿💖👘🍏、可控核聚变、军工、商业航天🥑👘、固态电池及深海科技等泛科技领域机会👡👡🥕。

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1、调样后，沪市指数样本质量进一步提升🍑💞🥻，将更好地发挥市场表征👚🥿🍄、投资引领的作用。具体来看🥾，上证50、上证180指数2024年营收增速分别提升0.6个百分点💋、0.2个百分点💖，归母净利润增速分别提升1.4个百分点、0.1个百分点。同时，信息技术等“新经济”行业权重有所提升👢👡，体现沪市上市公司结构转型升级不断加速的趋势。

2、2025年上半年，虽然政策不确定性有明显升高，但全(quan)球经济整体(ti)平稳运行，除美联储外的其他主要央行持续降(jiang)息(xi)。我们认(ren)为下半年，美国和非美地区的经(jing)济动能将走向收(shou)敛，主要受美国(guo)经济放缓的推动。非美地(di)区因货币政策相对宽松，产出缺口仍有(you)修复空间具备(bei)一定优势(shi)，但下半年的修复幅度面临高政策不确定(ding)性以(yi)及上半(ban)年出口和增长前置的制约。在(zai)这个背景下，下半年(nian)我(wo)们(men)更看好非美地区的机会，对欧洲市(shi)场保持(chi)相对(dui)乐观(guan)，提升新兴市场(chang)的权(quan)重。但我们认为区域(yu)表(biao)现的分(fen)化或(huo)小于(yu)上半年，建议平(ping)衡配置。行业(ye)层面展望下半年(nian)，自(zi)下而上(shang)我们分析师对所覆盖行业的偏好依(yi)次为： 科技（通信、软件、广告>电子>内容），工业（电(dian)力设备>自动化），金融，我们(men)对消费以(yi)及(ji)偏消费的制造业（家(jia)电、汽车）、大宗原材料保持谨慎。