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2025-06-26 04:43:51 作者:闻力山

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国产亚洲欧美精品一区 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松👘💯🥒🧅,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🥿💝👢🥒🥭,关注后续降准降息节奏及幅度💕。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🧡👚,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🍍。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💓👠。A股经历13年TMT牛市后🍌🥝💟🥝💕,14年回调盘整🍌🥥🩱👿🤬👞,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💯🥻🍒🍅🧅。之后的收敛主要来自政策催化🎒🍑🥕🥦🥬,包括货币宽松🩲🍌💟、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🍑👙。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🩳👘🥔🍄👡👝💋👙🌽,15年上半年货币宽松力度进一步增大🌽👘💓🤬,央行2🥻👡、4月两次降准😡🥭💘,3🍓👡👜💯👠💛、5月两次降息👡💟;地产方面🍏👚,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面💗🍄💘💌,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🩳🎒👗🍌。一系列政策催化下A股持续上涨🥒,14/7-15/6万得全A涨超200%🍆,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140🩱🥻。(2)19年初内外部环境转好🍌👄👠🎒,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹😈。外部方面😠💞,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍈💞,进入2019年👿👜,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍈;内部来看🍊🥭,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍅🥭,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🎒🍄🍈🥥👚👄👝,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💕👞👙。2/15👘🥑,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🧅💌👛,大幅超出市场预期🥾😠🍈💘,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%👠😠🍒🧄,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🥦🥻。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性😡🤍,即降准降息的节奏和力度。

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