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展望2H25，我(wo)们对美股金融板(ban)块仍维持相对乐观，主(zhu)要(yao)基于宏(hong)观层面经济预期相对(dui)稳定、中观层面金融监管宽松态势、以及微(wei)观层面主要覆盖(gai)公(gong)司较为积极的业绩指引或(huo)管理层态度(du)。从(cong)基(ji)本(ben)面来看，1）海外投行交易业务有望继续保持较高的盈利水平，但伴随降息节奏放缓和关税政策反复，短期可(ke)能造成投资银行项目完成进度(du)延后。2）资产(chan)管理方面，客户资金仍有望持续净(jing)流入(ru)，但高利率叠(die)加资本市场波动环境下，客户资金(jin)可能优先流入货币市场基金和(he)债券基(ji)金，而费率相(xiang)对较高(gao)的股票基金(jin)可能继(ji)续承压，管理费收入增速可能放缓，龙头增速或高于(yu)行业。另外，不排除下半年市场回调压力，可能带来资管公司业绩表现为收入承压，造成盈利短期扰(rao)动。3）支付清算层(ceng)面，我们认为仍然持续受益于消费者支出稳健(jian)增长和数字(zi)支付渗透(tou)率提升，清算龙头(tou)继续保持规模效应和网(wang)络效应，而产业链上的数字钱包/收单(dan)商则仍面临较(jiao)为激烈的市场份额(e)竞争，以及用户增量瓶颈，需继续关注业务战略转(zhuan)型进展(zhan)。从政策面来看，我们认(ren)为美国(guo)金融监管仍然维(wei)持(chi)宽松态(tai)势不变，部分监管措施（如SLR改革）正处于讨(tao)论期。潜在的金融(rong)监管改(gai)革落地(di)有助于释放银行资本金，我(wo)们建议密切关注6月美联储多德-弗兰(lan)克(ke)法案压(ya)力测试（DFAST）结果及对应(ying)银行的超额资本（excess capital）空间。

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展望后市，国元证券表示，白酒方(fang)面，去库存、稳渠道、促消费是白酒(jiu)行业(ye)主(zhu)线，当前白(bai)酒需(xu)求暂时承压，建议关注护城河宽阔(kuo)，品牌(pai)、渠道力领先，韧性强的高端酒(jiu)企，以及竞争格局较好、势能向上的区域领(ling)先酒企。大众品方面，啤酒消费逐渐进入旺季；休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高；餐饮供应链逐渐修复；乳业上游供给端原奶价格(ge)底部企稳，龙头乳企韧(ren)性较强。

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以这样的视角看待短期休整，区域冲突只是触发因(yin)素(su)，休整的核心还是结构性行(xing)情已演绎至低性价比区域。新消费和创新药龙(long)头乐观预期发酵至高位，短期投资者增量(liang)买入的意愿下降。同时新消费后线标的(de)赚钱效应已扩(kuo)散至高位。短期(qi)市场内(nei)在稳定(ding)性本就(jiu)下降(jiang)，借区域冲(chong)突顺势休整。

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行业配置：维持哑铃(ling)配置思路，红(hong)利底仓+小盘成长。红利方面，在通胀尚未回归，价(jia)格低位运行的背(bei)景下，前端的(de)收入和利润难以保证，但自由(you)现金流充沛的企业，既可以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支，获得ROE的抬(tai)升，享受更多成长性。具体方向提供三个视角：①稳定(ding)视角下，关注盈利和分红稳健的银(yin)行；受益于长久期(qi)价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下(xia)，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下，关注受去库存和(he)需求(qiu)复苏支撑的工业金属；预期走(zou)出底部，高分红保障+经营稳(wen)健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由(you)现金流释放加速的电信运(yun)营商。小盘成(cheng)长方面，货(huo)币宽(kuan)松扩(kuo)张剩余流动性，小(xiao)盘成长(zhang)行情或将进一步加(jia)强，24/6剩(sheng)余(yu)流动性（M2同比-社融存(cun)量（剔除(chu)股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续(xu)回升，截至25/5已(yi)上(shang)行至1.8%。叠加央行(xing)优化(hua)两项支持资(zi)本市(shi)场的货币政策工具、支持中央汇金公司发(fa)挥好类“平(ping)准基金”两项政策支(zhi)持股市流(liu)动(dong)性，当下的(de)小(xiao)盘(pan)成长行情或将进(jin)一步加强，而本身弹性更(geng)大的(de)北交所（涨(zhang)停限制30%，下同）和科创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优(you)势。行业关注自主可控(kong)，包(bao)括电子(zi)（算力、半导体(ti)设备(bei)、芯片）、信(xin)息(xi)化（数据(ju)库、操作系统）、能源化工(gong)（新疆煤(mei)化工+新(xin)材料）、通信（算力服务+卫星通信）。

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2、据多(duo)名知情(qing)官员透(tou)露，白宫内部对进一步卷入冲突仍存(cun)在严重怀疑。这些官员称，特朗普仍然担心被拖入一场他未发动且想避免的战(zhan)争，并敏锐地意识到其中(zhong)复杂的政治因素。尽管他在周五袭击前公开(kai)警告以色列不要对伊朗发动袭击，但他(ta)事后表示支持这一努力，并清楚地知道该(gai)计划正在酝酿中。