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何杰表示，综合改革“2.0”的蓝图已经绘就👗💕🩰，关键在于抓好落地落实。许多改革仍属于框架性🧡🍈🍒🥝、方向性的部署，需要结合实践需求🥒🥬，特别是做到“顶层设计与地方首创”的有机结合。

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展望2H25，我们对美股金融板块仍维持相对乐观💯🍓，主要基于宏观层面经济预期相对稳定、中观层面金融监管宽松态势💋🥔、以及微观层面主要覆盖公司较为积极的业绩指引或管理层态度。从基本面来看，1）海外投行交易业务有望继续保持较高的盈利水平，但伴随降息节奏放缓和关税政策反复🍑，短期可能造成投资银行项目完成进度延后。2）资产管理方面🥭💘😻🍏，客户资金仍有望持续净流入👜🍆，但高利率叠加资本市场波动环境下，客户资金可能优先流入货币市场基金和债券基金💘💯💋🍎🎒，而费率相对较高的股票基金可能继续承压🍏🥻👠，管理费收入增速可能放缓，龙头增速或高于行业😠。另外💘，不排除下半年市场回调压力，可能带来资管公司业绩表现为收入承压，造成盈利短期扰动。3）支付清算层面🧄，我们认为仍然持续受益于消费者支出稳健增长和数字支付渗透率提升👚🥥🥝，清算龙头继续保持规模效应和网络效应🩱🧡，而产业链上的数字钱包/收单商则仍面临较为激烈的市场份额竞争，以及用户增量瓶颈，需继续关注业务战略转型进展。从政策面来看，我们认为美国金融监管仍然维持宽松态势不变💋💓😻，部分监管措施（如SLR改革）正处于讨论期。潜在的金融监管改革落地有助于释放银行资本金，我们建议密切关注6月美联储多德-弗兰克法案压力测试（DFAST）结果及对应银行的超额资本（excess capital）空间。

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1、日本股票：日经指数、东证指数同美股的正相关或依旧较大，虽然长期趋势向上🍌，但投资仍需要注意节奏。季节性方面日股在8月左右容易出现下行👙💓😠😠，此后至年底或将持续回升🥒🍊👝。另外，日本央行加息之后的1-2个月之内，日股也存在易下跌的特征。行业方面🍒，我们依然偏向内需行业👗，其中金融领域（银行相对确定性更大）或在收益率曲线熊陡背景下表现仍旧出色。

2、國(guó)泰海通(tong)荀玉根認(rèn)爲(wèi)，從(cóng)拆解的結(jié)菓(guǒ)來(lái)看，銀(yín)行股相較(jiào)TMT更優(yōu)的錶(biǎo)現(xiàn)主要由兩(liǎng)方麵(miàn)囙(yīn)素驅(qū)動(dòng)：更明顯(xiǎn)的低估值安全墊(diàn)、更高的股利收益率。從更久遠(yuǎn)的時(shí)間(jiān)維(wéi)度進(jìn)行迴(huí)(hui)顧(gù)，銀行(xing)股價(jià)也曾經(jīng)(jing)歷(lì)過(guò)較長(zhǎng)時間的低迷，銀行股在前(qian)期擁(yōng)有較高的股息率、盈利也維持(chi)較高增長的情況(kuàng)(kuang)下，其指數(shù)一直到2014年才開(kāi)始明顯走(zou)強(qiáng)，這(zhè)揹(bēi)后的關(guān)鍵(jiàn)囙素主要源于估值水平。