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人们普遍预期总统的关税将(jiang)推高价格并减缓经济增(zeng)长(zhang)，这(zhe)是官员在上次会议后声明中提出的风险。随着经济将(jiang)他们拉向相反的方向(xiang)，这最终可能迫使美联储做出艰难的选择。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当(dang)前货币“小步(bu)快跑”，关注后续降准降(jiang)息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占(zhan)比(bi)更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生(sheng)在货币宽松区间，分别为(wei)14-15年(nian)和19年。（1）14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自(zi)政策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主(zhu)要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互(hu)联网+”产(chan)业政策催化。其中货(huo)币方面，14/11央行意外降息开启(qi)牛市行情后(hou)，15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降(jiang)准，3、5月两(liang)次降息；地产方面，14年(nian)6月开始地方陆续放(fang)松(song)限购政策，14年9月(yue)央行明确放松首(shou)套房认购标准；产(chan)业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列(lie)为全年工作重点(dian)。一系列政策催化下(xia)A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数(shu)从89上行至140。（2）19年初内外部环境转(zhuan)好，宽货币+宽信用，流动性(xing)宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在(zai)G20的会面，进入(ru)2019年，中美贸易(yi)摩擦进入缓和(he)阶段；内部来(lai)看，18/11民企座谈会的召开(kai)稳定了企业家信(xin)心，推动(dong)了宽货币向宽信用的传导，19/1央行(xing)两次全面降准，累计下调金融机构存(cun)款准备金率(lv)1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增(zeng)4.64万(wan)亿元(yuan)，大幅(fu)超出市(shi)场预期，带动A股迎来春季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币(bi)宽松加码(ma)，今(jin)年以来(lai)货币政策节奏上呈现“小步快(kuai)跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准(zhun)降息的节奏和力(li)度。

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1、上述基(ji)石投资(zi)者认购不超过1.29亿股H股，占发售股(gu)份总(zong)数的近50%，相关(guan)认购金额近47亿港元。这一规模使其成为2023年以来，继宁德时代、美(mei)的集团港股IPO后，基石投资者(zhe)认购规模(mo)第三大的(de)港股IPO。

2、此外，本周美联储🍉🥒、日本央行🧄🥔、瑞士央行👙👅、英国央行将召开议息会议😡💞🍆🥭，油价和关税问题成为市场关注焦点。美国5月消费者物价指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）低于预期，提振了宽松预期，货币市场预计美联储有望从9月恢复降息🍆。