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2025-06-24 19:09:54 作者:金岐

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中文字幕日韩欧美一区二区 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”👚😠,关注后续降准降息节奏及幅度👜👿。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感👗💞🍉🍒,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🩰🍆,分别为14-15年和19年🍒💋。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍓。A股经历13年TMT牛市后💌💗,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👛。之后的收敛主要来自政策催化🥕👡🍑👛,包括货币宽松😠🥭💛💟、地产放松💔🧡👘🥬、 “互联网+”产业政策催化💕👢👙🤬。其中货币方面🥑👞🥭🍓,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥒🥝,15年上半年货币宽松力度进一步增大💕,央行2🍊👞、4月两次降准,3💗💓👡、5月两次降息;地产方面🩰,14年6月开始地方陆续放松限购政策🧅👅💖💘💟,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍊😠;产业政策方面🧄💕,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍋🍊💌。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%👚🥥👗,同期恒生指数涨幅仅18%🍍💕😠💞🥒,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用💋🧅💋🤍🍓,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🥿💛🧡🍊,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年💝🩰💓🍅👢,中美贸易摩擦进入缓和阶段👿👙👜👘;内部来看💟,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👠😡,推动了宽货币向宽信用的传导👗,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🌽👿。2/15💖,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥑🤍🍋,大幅超出市场预期💔👿🥔,带动A股迎来春季躁动行情🍄🍇👡🍌。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🍎🥬。当前来看👅🩱🍋💗,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍎👘😈👢,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度💘👚。

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