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2025-06-28 01:01:18 作者:罗竣基

AH溢价低位向上收敛的三种模式:1、上涨中的追赶🧡🍊😠🥭,即A股、港股均涨🩱🥑🥑👚🌽,A股弹性更大(14-15年💯、19年);2🩳🥾、分化中的收敛🥭👛,即A股涨🍈🥬🥒🧅、港股跌(21年);3、下跌中的回落,即A股、港股均跌,港股跌幅更深(23年、24年5-8月)🍄。

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日韩欧美一区二区精品永久福利 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大👿👄,当前货币“小步快跑”🥾👢💋,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🥔🥬🥭,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🍎💖🎒💔。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🥭💟,14年回调盘整🍏💌,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松👄、地产放松👅💗、 “互联网+”产业政策催化👞👡。其中货币方面👡👠🥻,14/11央行意外降息开启牛市行情后🧅🥕🍄🩲,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍇,央行2🍅💞💘、4月两次降准👝🥥🌽,3、5月两次降息💓👗👝;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🤍💛😻,14年9月央行明确放松首套房认购标准💛👙💝;产业政策方面💖,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🩳。一系列政策催化下A股持续上涨🍉👜🍌,14/7-15/6万得全A涨超200%💘💖🥿,同期恒生指数涨幅仅18%😡💋,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🧅🍍💛🍅💖🤍👢,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🥒💘👙👘👠🩱,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥿😻,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段💝👜🥦💯🩳🥕;内部来看🍄👚,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💛👄🥝🍇,推动了宽货币向宽信用的传导🍉🍑💝💔🥭,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🍍,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👿🍎,大幅超出市场预期💞💋,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%💓👅🥝,AH溢价指数从115升至128💌💕🍍🥔。当前来看🧄🎒👛🍏,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💞,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性😈,即降准降息的节奏和力度。

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