黑色午夜

盈(ying)利方面，5月工业企业盈(ying)利同比(bi)增速转负，主要受(shou)内外需求不足、价格拖累等因素影响。三(san)个月滚动来看，大类板块盈利多有放缓，TMT逆势(shi)改善，资源品、必需消费、中游设备(bei)保持正(zheng)增。细分领域中装备制造业是盈利的(de)主要拉动，TMT制造(zao)业同比增幅扩大。结合(he)工业企业盈利、行业(ye)所处库存周期位(wei)置以及高(gao)频景气指(zhi)标，预计中(zhong)报业绩有望延(yan)续较高增速或改善的领(ling)域主要集中在：1） TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子(zi)、运营商、软件等领(ling)域受益于消费类景气边际回暖(nuan)，算力租赁(lin)订单持续落地，半(ban)导(dao)体周期复(fu)苏(su)与国产(chan)替代加速，业绩有望改(gai)善；2）中游制造领(ling)域，部分领域景(jing)气(qi)度有所回暖，中报盈利或有(you)改善，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，受益(yi)于扩消(xiao)费政策提(ti)振(zhen)、电商(shang)平台大促(cu)、五(wu)一端午等多重假日**，有(you)望延续两位数增长，其中饮料乳品、农(nong)副产品、家电、家(jia)具、饰品、美容护理等零(ling)售领域盈(ying)利有望持(chi)续改善；此外贵金(jin)属、燃气、电力、农化制品、氟化工等领域需求稳健增长或回暖，叠加供给刚性或受限，中报业绩(ji)有望边(bian)际改善。

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外盘：25年上半年💯🌽🍑，美麦🥒、玉米走势基本同步，自5月初开始价格走势出现分化🍍，小麦强玉米弱🍆🍆。上半年国际谷物市场围绕出口、面积🍎、天气等不确定性因素展开。5月初🍍，受不良天气影响，美麦恢复上涨，区间上移。进入到6月份，天气担忧减弱，美麦收割进展顺利👜🍊👿，麦价下行。与小麦表现不同的是，3月末种植意向报告确认美玉米面积显著增加🍅🥭🧄👗👜，种植期天气良好，美玉米遇阻回落💝🍈。其后💘，因优良率提升，天气情况改善等利空因素逐步兑现，玉米期价加速下行。在这个过程中，玉米下跌拖累小麦下行，谷物价格区间下移。

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（二）电解铝：宏观内需相对偏弱，出口韧性持续性存疑，下半年国内政策落地时间或较晚🥦，海外通胀数据低于预期支持降息🩰👙，但实际关税并不明朗阻碍降息🩲🍅💋👿🍉，市场波动率依然较大。中美关系阶段性缓和后，更需关注实际供需。供应上电解铝净进口修正较多，俄铝进口量明显高于年初预测🍆💝，俄乌冲突有持续迹象，俄铝贸易链条转移的预期证伪，年内铝锭净进口或仍将维持同比增长👚💓💘🥾🍉。预计 2025 年供应量 4655 万吨🥻👘🥝👝👄，同比 +2.6%👢🍆👜。2025 年全年角度看👞💖😡🍌，消费主版块房地产（-70）🍉🧄、家电（+30）🥻、光伏（+45）🍍🥻👢、交通运输（+45）、电网用铝（+75）💖👝🍏、出口（-25），合计用铝增长 100 万吨🌽💋，增速约 2.21%。全年平衡上预计累库 32 万吨👛💕😈🍍，但阶段性库存偏低且有挤仓现象，建议短期谨慎对待💗。预计主力合约运行区间 19000-21500 元 / 吨（区间上沿有挤仓可能性的考虑）。

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工業(yè)硅三季(ji)度供應(yīng)壓(yā)力加(jia)劇(jù)，但需求仍(reng)然偏(pian)弱，下半年覈(hé)心區(qū)間(jiān)6200-8000元/噸(dūn)，價(jià)格下跌貼(tiē)近行業最低現(xiàn)金成本，后(hou)續(xù)需關(guān)(guan)註硅廠(chǎng)減(jiǎn)(jian)産(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。多晶硅光(guang)伏搶(qiǎng)裝結(jié)束終(zhong)耑(duān)需求(qiu)走弱，價格堦(jiē)段性承壓，下半年(nian)覈心區間 31000-38000 元 / 噸(dun)，后續供應能否繼(jì)續維(wéi)持低位昰(shì)(shi)決(jué)定(ding)多晶硅價(jia)格能否企穩(wěn)的關鍵(jiàn)囙(yīn)素。

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1、2025年6月30日，IFBH于港交所主板(ban)正式挂牌(pai)上市，首日高开涨近58%，报 43.9 港元，成交额 7.15 亿港(gang)元，总市值(zhi) 117.07 亿港(gang)元。按每手 200 股计算，不计手续费，每手盈利 3220 港元。

2、珠(zhu)海中富：自2024年度(du)向特定对象发行股票预案披露以来，公(gong)司与交易(yi)对方及相关中介机构积极推进本次交易事项。由于双(shuang)方对未来经营发展规划意见不一，未(wei)能就本次交易事项的核心条款达成一致意(yi)见，经与相关各方充分沟(gou)通、审慎分析(xi)后，公司决定终止(zhi)2024年度向特定对象发行股(gu)票(piao)事项。公司(si)此(ci)前(qian)曾披(pi)露，公司(si)与巽震投资（深圳）合伙企业（有限合伙）签署了《关于(yu)珠海中富实业股份有限公司2024年度向特(te)定对象发行股票(piao)之附条件生效的股票认购协议》。