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此外(wai)，大消费、大科技题材普遍走低。其中，白酒股深度回调，食(shi)品ETF（515710）场(chang)内重挫(cuo)2.3%，全天溢价交易，显示买盘尤为强劲，或有(you)资金(jin)在大跌时(shi)介(jie)入。食品(pin)ETF（515710）基金经理蒋俊(jun)阳(yang)表(biao)示，吃喝板块近期持续回调，但鉴于当前位置或(huo)不必过度悲观。

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1、基(ji)本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股(gu)更偏(pian)科技互联网，受价格下(xia)行的(de)影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润(run)同比10.2%，显著高于(yu)全部A股的(de)-3%，剔除金融后港股2024净利润同比(bi)11.7%，同(tong)样高于全(quan)A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格因素(su)拖累，核心在于A股(gu)的行业特征，从剔(ti)除金(jin)融的净利润占比来看(kan)，2024年(nian)A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费(fei)（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行(xing)业基(ji)本面(mian)受价格因素影响(xiang)更大，价格下行压缩毛(mao)利，进而影响盈利表现(xian)。相比之下，港股除金融(rong)外，行业(ye)主要(yao)集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且(qie)更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网(wang)巨(ju)头(tou)，消费、制(zhi)造等行(xing)业占比(bi)不(bu)高(gao)，行业属性导致了港(gang)股(gu)业(ye)绩受(shou)价格下行的影响更小。历史上看(kan)，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较(jiao)A股业绩更优(you)，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降(jiang)至-6pct。

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受中东地区石油供应中断等市场预期影响🥾，6月13日，波罗的海干散货指数（BDI）上涨3.36%👡😈💝，报1968点，创出去年10月初以来新高。最近一个月，BDI指数累计涨幅达到54%🥕👝🍎🩲。A股航运板块也迎来逆势拉升，6月13日收盘时，凤凰航运涨停🥑👄👞，中远海能💔👛🥭🍒、招商轮船、国航远洋等涨超5%🥻🥬🍌。

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此外，2018年(nian)，银河集团因资金链断(duan)裂收购 “啄米理财”、“ 有(you)理树 ”、“宏亚金融(rong)” 三家P2P平台，通过(guo)发布虚假标(biao)的(de)、以高额回报为(wei)诱饵向公众非法集(ji)资，最终被杭(hang)州市拱墅区法院(yuan)认(ren)定犯集资诈骗罪，作为主犯(fan)的姚国平，最后获刑15年。判决书(shu)显示，银河集团早在2016年，即已出现资金链危机。

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1、二是做好立法保障，筑牢根基(ji)。针对(dui)改革中涉及法律调整的，要及时提请全国(guo)人大予以(yi)支持(chi)；要充分运用深圳(zhen)经济特(te)区立法权，将重大举措等转化为地方(fang)法律法(fa)规，为(wei)改革探索提(ti)供(gong)坚实的法治保障和稳定预期。

2、分化中的收敛：通胀回归(gui)A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤(you)其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心(xin)资产泡沫破灭，港股在美联(lian)储加息预期升温的背景下持(chi)续下跌，恒(heng)生指数21年全(quan)年(nian)下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情(qing)下重(zhong)启上行通道，万(wan)得全(quan)A全年上涨9%，结(jie)构上电力设备领涨，此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品(pin)受通胀(zhang)上(shang)行影(ying)响，同样涨幅居(ju)前(qian)，AH溢价指数从130升(sheng)至149。由于行业(ye)属性导(dao)致通胀环境(jing)对A股业绩影响更大，21年PPI同(tong)比从(cong)-0.4%升(sheng)至高点13.5%，全A（非金融）净(jing)利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增(zeng)速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大(da)，是(shi)21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看，关注(zhu)通胀回归的节奏(zou)和幅(fu)度，若价(jia)格(ge)水平快(kuai)速(su)回(hui)升，A股业绩优势放大，有望相对港股走强，但短期概(gai)率不大。此外，关注美联储降(jiang)息预期，若降息时点(dian)持续延后，海外流动性(xing)趋紧对港股(gu)冲击更大，可能出现A股涨港股跌的(de)分化收敛。