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2025-06-27 04:21:05 作者:黎绍虎

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人人摸人人操 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松💓🍎🍎,A股在上涨中较港股弹性更大🍈👅🥿🍎🍉💗🥦🥥,当前货币“小步快跑”🩱,关注后续降准降息节奏及幅度👿🍎👄。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🥝,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👛👞🍌,分别为14-15年和19年👢👗🩳。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🩰👠😻🥔。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整😈💓🍄🍊🥑,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👜🥔。之后的收敛主要来自政策催化👅🍍,包括货币宽松👗🧡💓👛👿、地产放松🧡👠、 “互联网+”产业政策催化👢💕💞。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后💘👠🥬💖👝🥒🥔🥑,15年上半年货币宽松力度进一步增大👚,央行2、4月两次降准👚,3🤬🥦🧅👿、5月两次降息💘👠💟🍏;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准👠🍇👞🧡;产业政策方面💓💟💔🥕,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👿🥥😈💝💗💕👝💌。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%💘😈🥾,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好💞,宽货币+宽信用🍑🩰👅,流动性宽松推动A股强势反弹💔🤍👅🥦😡。外部方面🍊🎒🤬🎒🤬💯💌🍆,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👞,进入2019年🩲🥕😡🥥👞👙🧡,中美贸易摩擦进入缓和阶段🥥🩰👚💔🎒👗👠;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👠💋💟🍒👛👞,推动了宽货币向宽信用的传导🥝🥬🍓,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥭🥭🥻🥒。2/15👜🍅👚🍋🥻,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥝🩰,大幅超出市场预期🥿,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍆💯,恒生指数20%👢💯👛😻🧄,AH溢价指数从115升至128🥻🧅🥥👡👄💞🍏👝。当前来看🩳🩲🥬,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👅🩳👘🥒💘,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👝🍆,后续要关注货币宽松的持续性👘🥔😈,即降准降息的节奏和力度🍋💕。

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