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周五（6月13日），中东形势风云突变，金融市场避(bi)险情绪升温。A股全天震荡调(diao)整，创业板指、深成指均跌超1%。沪深两市(shi)全天成(cheng)交1.47万亿元，较上个交易日放量1955亿元(yuan)。个股跌多涨少，全市场超4400只个股下跌(die)。盘面上，市场热点(dian)聚焦于国防(fang)军工、通用航空、油气、黄金等避险方向。

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1、基本(ben)面：港股较A股业绩增速更(geng)强，A股消费+制造+周期，港股更(geng)偏科技互联网，受价格(ge)下行的影响较小。近两年(nian)来港股(gu)业绩增速显著(zhu)强于(yu)A股，2024年全部港股归母净利润同比(bi)10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金(jin)融后港(gang)股2024净利(li)润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲(pi)弱主要受价格因素拖累，核心在于(yu)A股的行业特征，从(cong)剔除(chu)金融的净利润占比来看(kan)，2024年A股主要集中在(zai)周期（石化14%、煤(mei)炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子(zi)5%、电力设备4%）等，这些行(xing)业(ye)基本面受价(jia)格(ge)因素影响更大，价格下行压缩(suo)毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且(qie)更偏向(xiang)于互联网、信(xin)息服务等细分领域(yu)，包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业(ye)属性(xing)导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行(xing)业(ye)结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往(wang)往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润(run)同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者(zhe)增速差(cha)从8pct降至-6pct。

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喫(chī)喝闆(bǎn)塊(kuài)近期持續(xù)迴(huí)調(diào)，但于(yu)噹(dāng)前位寘或不必過(guò)度悲觀(guān)(guan)。食品ETF（515710）基金經(jīng)理(li)蔣(jiǎng)(jiang)儁(jùn)陽(yáng)(yang)錶(biǎo)示，一方麵(miàn)，內(nèi)需對(duì)于經濟(jì)(ji)拉動(dòng)(dong)的重要性(xing)顯(xiǎn)著提高，促消費(fèi)、擴(kuò)內(nei)需相關(guān)政筴(cè)持續推齣(chū)，行業(yè)復(fù)囌(sū)前景值得期待。雖(suī)然政(zheng)筴(ce)傚(xiào)菓(guǒ)傳(chuán)導(dǎo)需要時(shí)間(jiān)，消費場(chǎng)景受限導緻行業短期仍然承壓(yā)，但最悲觀(guan)的時刻或已過去，闆塊中(zhong)長(zhǎng)期(qi)配(pei)寘機(jī)(ji)會(huì)逐步到來(lái)。另一方麵，經過前期(qi)的調整，食品飲(yǐn)料行業估值已處(chù)于近十年較(jiào)低位寘，疊(dié)加行業龍(lóng)(long)頭(tóu)公司相對較(jiao)穩(wěn)健的盈利能力，資金(jin)對行業的(de)中長期配寘偏好或逐步提陞(shēng)。

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有分析认为，本轮银行板块的不断新高💌👙，不是简单的估值修复，而是一场关于“中国经济韧性+银行业转型成效+市场认知升级”的三重共振。

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1、当地时间15日(ri)凌晨，美国总统特(te)朗普在其自创(chuang)社交媒体“真相社交”（Truth Social）上发文(wen)称，以色列袭击(ji)与美国无关。如果(guo)美国受(shou)到伊朗(lang)“以任何方式或形(xing)式的(de)攻击(ji)”，美国武装部(bu)队的全部力量和威力将(jiang)以(yi)前所未有的水平进行打击。“不过，我们可以很容易地在伊(yi)朗和以色列之间达成协议，结束这(zhe)场血腥的冲突！！！”

2、伊朗总统佩泽希(xi)齐(qi)扬14日在(zai)与巴基(ji)斯坦总理夏巴兹的电话会谈中表示，伊朗能够击落一些据称是(shi)“隐形且无人能敌”的以色列(lie)军用装备。