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行业视角，我们认为(wei)工业板块将继续受益能源(yuan)转型(xing)、基建项目和数据中心投资推动，尽管电气化订单增速有所回落，但在手订单为收入带来(lai)较高确定性；工业自动(dong)化板块随着去库(ku)存(cun)接近尾声，预(yu)计将进入(ru)复(fu)苏通道。根据MSCI各行业2025年资本开支增速(su)预期，TMT和公共(gong)事(shi)业同比加速的确定性较高(gao)；从资本品子板块2025年EPS一致预期看，国防、电气设备预计维持较高(gao)景气度(du)，预计2025年分别实现59%和(he)26%的同比增长(zhang)，其他子板块（工业集团、工程(cheng)基建、建筑产品）EPS在宏观(guan)环境边际宽松背景下，预计2025年实现10%左右同比增(zeng)长。

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建议在6~8月的半年报季，更加注重回归产业趋势的投资逻辑，避免频繁(fan)对宏观(guan)信息做出过度的反(fan)应或交易，同时警惕微盘风格的(de)波动。具(ju)体配置(zhi)方面：1）A股建议关注(zhu)AI链，算力供应链（AI服务器、PCB、ASIC芯片、光模块(kuai)、交换机、算力租赁等）值得重点关注；应用环(huan)节需要(yao)持续(xu)跟踪观察，其中多模态视觉理解应用趋势明确，建议重点关注字节生态(tai)链公司，以及绑定品牌客(ke)户成长(zhang)的零部件(jian)及模组公司，品类方面建议关注AI眼(yan)镜(jing)、AI玩具等产品；2）港股步入(ru)自(zi)下(xia)而上的选股阶段，地缘(yuan)扰动及环境变量突然(ran)变化的背景下(xia)，港股是全球的风险(xian)资(zi)产的避风港，建议继续平衡A股和港(gang)股的配比；3）建议开始重新(xin)关注政策信(xin)号，未(wei)来价格信号的进一步普遍下行可(ke)能催生新一轮的政策加码，但需要(yao)耐心等待。

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五是韧性彰显。在外部环(huan)境复杂严峻的背景下，我(wo)国经济(ji)韧性和潜力在持续显现。这不仅表(biao)现(xian)在经济的稳定运(yun)行，也表现在外贸顶住压力持续增长。5月份，我国货物进出(chu)口总额同比增长2.7%，其中出口增长6.3%。尽管世界经济增长乏力，对美进出口下滑，但我(wo)国外贸多元化发展下，对东(dong)盟、共建“一带一路”国家进出口持(chi)续增长。尽管部分劳动密(mi)集型产品出口(kou)有所放缓(huan)，但技术含量较高的机电产品出口扩大。这些因素都支撑了贸易增长，也体现出我国经济规(gui)模超(chao)大、产业体系齐全、综(zong)合(he)竞争力强的优势。

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