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唐晨：从(cong)风险(xian)溢价来看，恒生(sheng)指数相对10年期(qi)中(zhong)国国债利率的风险溢价约(yue)为8%，相对(dui)10年期美(mei)债利率的风险溢价约为5%。从市盈率来(lai)看，港股预测市盈率为10.6倍(bei)，处于过去十年间35%分位数(shu)。

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唐晨：一是关税问题，在(zai)90天暂停到(dao)期后可能存在不(bu)确定性；二是(shi)全(quan)球债市潜在(zai)的风险事件，因为港股的重要的估值锚仍是美债收益率；三是若产业层面(mian)释放价值的过程(cheng)阶段性低于预期，会造成一定的(de)估(gu)值收缩；四是减持与再融资。

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下半年鋼(gāng)材內(nèi)需(xu)依顂(lài)政筴(cè)(ce)，地産(chǎn)用鋼下行，基建好轉有限，製造業(yè)需“兩(liǎng)新”政筴支(zhi)撐(chēng)，齣(chū)口維(wéi)持高位但難(nán)驅(qū)動(dòng)(dong)鋼價(jià)，供給(gěi)耑(duān)産量或窄幅波動，麤(cū)鋼壓(yā)減(jiǎn)仍有擾(rǎo)動，預(yù)計(jì)鋼價(jia)先抑后颺(yáng)；鐵(tiě)鑛(kuàng)供應(yīng)壓力有所緩(huǎn)解，需求錶(biǎo)現(xiàn)(xian)囙(yīn)供給耑政筴而存在分化(hua)，堦(jiē)段性存在估值脩(xiū)(xiu)復(fù)機(jī)會(huì)，關(guān)註政筴落地帶(dài)來(lái)的下行壓力；焦炭需求預期不佳，成本拕(tuō)纍(léi)仍存；焦煤供應壓力仍存，價格有下行壓力；鐵郃(hé)金成本(ben)拕(tuo)纍，控産難持續(xù)，價格(ge)中樞(shū)或下迻(yí)。

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行业层面，展望7月份👡，中报业绩预期是该阶段关注的重点，工业企业盈利数据🍉💓💯、行业所处库存周期位置以及高频景气指标或能为中报前瞻提供一定的参考。预计中报业绩有望延续较高增速或改善的领域主要集中在：1）       TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子🍄🥿、运营商、软件等领域受益于消费类景气边际回暖💕🩱😈🥭，算力租赁订单持续落地👄🍍，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善；2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖🥝，中报盈利或有改善🎒，如汽车、光伏🥑、自动化设备等；3）消费服务领域🧡👝，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端午等多重假日**，有望延续两位数增长，其中饮料乳品🥕💘、农副产品🍊👠💗、家电、家具🍓、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善；此外贵金属、燃气、电力🥥👞🍓🩱🍓、农化制品、氟化工等领域需求稳健增长或回暖💖👞，叠加供给刚性或受限💖🌽💯🥒，中报业绩有望边际改善。

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1、兄弟姐妹们啊，马上又要开盘(pan)了！过去的一(yi)周交易日，沪指涨1.91%，深成指涨3.73%，创业板指(zhi)涨(zhang)5.69%。A股后(hou)市怎么走？一起回顾下周末大事，以及看(kan)看券商分析师们的最(zui)新研判。

2、唐晨：港股整体有望呈现震荡向上的趋势👗👙💔。在上半年积累了较高收益、风险偏好水平也较高的情况下，阶段性调整是合理的💯👝🩰。预计四季度有估值切换的机会，同时🥑🥭，资金面可能有更多的边际变化。