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当特朗普表达接管格陵兰岛的意愿时👠👞，法国是最早表示反对的国家之一。法国外交政策顾问委员会早前已批准一项声明，宣布如果格陵兰愿意，可以给格陵兰提供军事援助🥿🥬💟💓。（总台记者 郝晓丽）

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知情人士(shi)称，以色列(lie)已与美(mei)国讨论可能(neng)增加其参与程度，不过一位以色(se)列官员警告称，这些(xie)对话尚未涉及更(geng)详细的 “实际” 讨论(lun)。消息人士(shi)称(cheng)，尽管特朗普希望避免可能进一步 破坏中东 的长期稳定(ding)，但**内部一些人认识到，美(mei)国的军事援助可能帮(bang)助以色列更快(kuai)实现其目标。

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债券指数化投资时代正在加速而来。继年初首批(pi)8只基(ji)准做市(shi)信用债ETF成立后(hou)，债券ETF有望再次(ci)迎来(lai)新品。据悉，多家基金公司厉兵秣马，即将上报首批科创债ETF。此外，债券ETF总(zong)规模(mo)突破3000亿元，迭创新高。随着债券创新品种的持(chi)续推出，债券市场有(you)望吸引更多资金入市，助力实体经济发展。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强👄🍒💓，A股消费+制造+周期💕，港股更偏科技互联网👞👙🥦，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥦🍍💗，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👢👜，显著高于全部A股的-3%💘🩰，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💗💟💓，同样高于全A（非金融）的-13%🧡。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥑，核心在于A股的行业特征👞🍒😠🧅，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）💕🍒，消费（食饮8%👞👘、医药6%），制造业（汽车5%🍑👢、电子5%🩳🥭🥿👛、电力设备4%）等🍅🌽🍓🥑，这些行业基本面受价格因素影响更大🍍💟🩰👜💖，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外🥝👢，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🧅，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费🍇、制造等行业占比不高🥬🍍👞，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💯。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济💕🍍，因此对价格更敏感🍏🍉🥔，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4🥒🍍🥒🩳，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%👞💋，二者增速差从8pct降至-6pct👞👄💘。

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1、维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀💔😈🍎，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法💖👄💓，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环👿👄💯。下半场是实物再通胀👅，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求🍌，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放🥿🩲💖🥭🍍，同时通胀尚未回归🩲🥬💕，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优🥭🍏💗。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归🍅，在观测到PPI的显著修复之前💘🩳，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路🧄。

2、上周市场对以色列-伊朗冲突反(fan)应最大的是石(shi)油，原油价格上周五上涨(zhang)逾7%，投资者担心(xin)担(dan)心冲突可能扩大，导致这个关键产油地区供(gong)应中断。传统的避险资产(chan)，例如黄金和美元(yuan)也上涨，不过对通胀的担忧削(xue)弱了美(mei)国国债。