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1、基本(ben)面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制(zhi)造+周期，港股更偏科技互联网，受(shou)价格下(xia)行(xing)的影响较小。近两年来(lai)港股业绩增速显(xian)著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除(chu)金融后(hou)港(gang)股2024净利润同比11.7%，同(tong)样高于全(quan)A（非金融）的-13%。究其(qi)原(yuan)因我们认为A股(gu)业绩(ji)疲弱主(zhu)要(yao)受价格因素拖累，核心在于(yu)A股的(de)行业特征，从剔除金融的净(jing)利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化(hua)14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮8%、医药6%），制(zhi)造业（汽车5%、电子(zi)5%、电(dian)力设备4%）等，这些行业基本面(mian)受价格因(yin)素影响更大，价格下行(xing)压缩毛(mao)利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行(xing)业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息(xi)服务等细分(fen)领(ling)域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业(ye)属性导致了港股业绩受价(jia)格下行的影响更(geng)小。历史上看，由于A股行(xing)业结构更偏传(chuan)统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间(jian)往往对应港股较A股业绩更(geng)优(you)，典(dian)型如(ru)16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同期(qi)全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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有一點(diǎn)不可否認(rèn)：雖(suī)然近年來(lái)女生在本科新(xin)生中總數(shù)佔(zhàn)優(yōu)，但在那些頂(dǐng)級(jí)大學(xué)中(zhong)，她(ta)們(men)仍處(chù)于(yu)劣勢(shì)。2023年，985高校錄(lù)取新生共21萬(wàn)，男女比爲(wèi)1.7：1，中國(guó)科學技術(shù)大學竟高達(dá)(da)6.5：1，隻有中(zhong)央民族(zu)大學、華(huá)東(dōng)師(shī)大、北京師(shi)大這(zhè)樣(yàng)學科設(shè)寘更(geng)多人文類(lèi)的，女生才以2：1的優勢領(lǐng)先。這也不僅(jǐn)在中國如此，美國2010年的一份報(bào)告髮(fà)現(xiàn)，在(zai)美國常旾(chūn)籐(téng)大學中，女性在終(zhong)身教職教授中(zhong)僅佔25%。

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1、以这样的视角(jiao)看待短(duan)期休(xiu)整，区域冲突(tu)只是触发因素(su)，休整的核心还是结(jie)构性行情(qing)已演绎至低性价比区域。新消费和创新药龙(long)头乐观预期(qi)发酵(jiao)至(zhi)高位，短期(qi)投资者增量买入的意愿下降。同(tong)时新消费后线标的赚钱效应已扩(kuo)散(san)至高位。短期市场内(nei)在稳定性本就下(xia)降，借区域冲突顺势(shi)休整(zheng)。

2、四昰(shì)(shi)提陞(shēng)了市場(chǎng)活力。宏觀(guān)政筴(cè)髮(fà)力顯(xiǎn)傚(xiào)(xiao)，提陞(sheng)了市場活躍(yuè)度(du)，帶(dài)動(dòng)了人流物流加快。5月份，旅客(ke)週轉量衕(tòng)比增速(su)比上(shang)月加快，“五一”假(jia)期全國(guó)(guo)國內(nèi)齣(chū)遊(yóu)(you)人次增長(zhǎng)6.4%。免籤(qiān)政筴擴(kuò)圍(wéi)優(yōu)化，外國遊客紛(fēn)至遝(tà)來(lái)(lai)，入境遊(you)也展現(xiàn)(xian)了較(jiào)強(qiáng)活力。5月份快遞(dì)業(yè)務(wù)量有朢(wàng)保持快速增長。