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本週滬(hù)指(zhi)圍(wéi)繞(rào)3400點(diǎn)坿(fù)近反復(fù)震盪(dàng)，週五(wu)受伊朗以色列衝(chōng)突影響(xiǎng)，市場(chǎng)放量下跌。風(fēng)格上小(xiao)盤(pán)股領(lǐng)跌。闆(bǎn)塊(kuài)上(shang)，有色金(jin)屬(shu)、石油(you)石化、醫(yī)藥(yào)闆塊領漲(zhǎng)，食品(pin)飲(yǐn)(yin)料、計(jì)算機(jī)、建材闆塊領(ling)跌。

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由于国家间不同制度的差异都不足以解(jie)释这(zhe)一点，有的人就归结为一个更具(ju)普遍性的因素：男女(nv)的智(zhi)商平(ping)均(jun)值基本差不多，但由于智力遗(yi)传是在X染(ran)色体上(shang)，其结果就是男性的方差大，女性方差(cha)小——通俗地说就是，男性群体中出现天才和**的比例(li)都更高，女(nv)性智商的遗传表现(xian)从整体上来看要稳(wen)定(ding)得多。

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3、投资(zi)者结构：港(gang)股机构投资者占比更(geng)高，外资占比更高，美(mei)国债务风(feng)险扰动(dong)，美元(yuan)走弱，外资寻求中国资产(chan)配置，港股(gu)较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户(hu)占比66.7%，机构投(tou)资者占比1/3左右，其中外(wai)资(zi)占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根(gen)据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外(wai)机构投资者占比(bi)36%，海外个人投(tou)资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致(zhi)港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价(jia)下行，主因国际资本(ben)寻求(qiu)中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有(you)外(wai)汇管制，监管规(gui)则与国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权(quan)益市场(chang)时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公(gong)布对(dui)等关税后美元资产遭受大幅抛售和(he)价格下跌，东稳(wen)西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值(zhi)、业绩改善、更开放的金(jin)融(rong)体制率先受益。从个(ge)股层(ceng)面来看，同(tong)时(shi)在(zai)A、H上市的企业，外资(zi)机构持股占比(bi)越高(gao)，AH股溢价率(lv)越低（图表13）。典(dian)型如家电(dian)行业中，美的集(ji)团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构(gou)持股比例估(gu)算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢(yi)价率也更高达到18%。

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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀💓，红利底仓+小盘成长哑铃配置🥻。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升👜，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环🩱。下半场是实物再通胀，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求💋，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济🥕🥬。当前仍处牛市上半场的金融再通胀🩱🍊🍌👝，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放👡，同时通胀尚未回归🥔🍉，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前👅，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

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1、行情来得热烈而迅猛，进入二季度，创新药板块在港股、A股两地市场，已是顶流般的存在。在创新药产业“换挡加速”💟，政策扶持“鼓点密集”等多重利好因素叠加之下，这一领域的耀眼投资机遇，已渐次成为市场共识。而创新药号角嘹亮、相关优质标的最集中之地是在港股。

2、永安药业晚间发布股票交易异动(dong)暨风险提示(shi)公(gong)告称，近期公司股价短期涨幅较大，已严重偏离大盘(pan)走势，存(cun)在较高(gao)的炒作风险。但公司基本面没有重大变化，也不存在应披露未披露(lu)的重大信息。2025年一季(ji)度，公司处(chu)于亏(kui)损状态。