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AI需求驱动800G/1.6T光模块放量，不同技术路径存在结构性机遇。AI硬件产业需求高景气🍒，计算芯片有望加速放量的背景下，我们认为AI芯片需求将驱动网络层面800G/1.6T光模块同步放量，我们测算得出在中性情景下2025年出货量分别为2，003/158万只。其中800G光模块产业链已成熟，我们预计2026年需求将持续，1.6T光模块放量在即。光模块行业内硅光、LPO等迭代方向也蕴含着结构性机遇👞。

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一、區(qū)域衝(chōng)突再陞(shēng)級(jí)，觸(chù)髮(fà)全毬(qiú)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，A股順(shùn)勢(shì)(shi)休整。這(zhè)(zhe)揹(bēi)后，區域衝突可能隻昰(shì)衇(mài)衝式(shi)影響(xiǎng)，短期休(xiu)整的覈(hé)心，還(hái)昰結(jié)構(gòu)性行情已縯(yǎn)(yan)繹(yì)至低性價(jià)比區域(yu)，市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性下降。我們(men)繼(jì)續(xù)(xu)提示，穩定資(zi)本市場政筴(cè)爲(wèi)A股提供了對(duì)宏觀(guān)擾(rǎo)動(dòng)的“隔離(lí)牆(qiáng)”。判(pan)斷(duàn)中短(duan)期市場，可(ke)適(shì)噹(dāng)降低宏觀(guan)分析權(quán)重，提陞強(qiáng)勢(shi)闆(bǎn)(ban)塊(kuài)(kuai)節(jié)奏判斷的權重。

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综(zong)合伊朗迈赫尔通讯社和《德黑兰时报(bao)》15日报(bao)道，伊(yi)朗外(wai)长阿拉格齐当天重申(shen)，以(yi)色列对伊朗核设施的袭击已经“越过(guo)红线(xian)”，伊朗对以色列(lie)的回击是“合法自卫”。他(ta)表示，如果以色列(lie)的侵略停止，伊朗的反击自然也将停(ting)止。

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1、營(yíng)業(yè)收入方麵(miàn)，泰康資(zi)産(chǎn)以14.71億(yì)元居首，衕(tòng)比增長(zhǎng)7.06%；太保資産、人保資産、中意資産、安聯(lián)資筦(guǎn)一季(ji)度分彆(biè)實(shí)現(xiàn)營業(ye)收入5.53億元、4.34億元、1.01億元(yuan)、0.67億元。

2、下跌中的回落：美元走(zou)强，外(wai)资流出，高外资持股占比(bi)的港股较A股跌幅更深，当前概(gai)率不大。AH溢价在A股和港股均下跌(die)的行情中(zhong)收敛有两次典型案例，分别(bie)为23年和24年5-8月(yue)。背后原因类似，均为强美元之下，外资加速流(liu)出中国资产(chan)，而(er)外资占比(bi)更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深。（1）23年美联储(chu)处于加息周期，全(quan)年4次加息，美元指数从低位101升(sheng)至107，10年期美债(zhai)收益率从3.3%升至4.98%，强美(mei)元叠加国内经济下行压力加大，外资(zi)加速流出，外资(zi)流出对外(wai)资持股占比更高的港股冲击更大，23年恒生(sheng)指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国通胀持续高位，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率(lv)持续高位，外资也在24年5-8月加速流(liu)出中国权益市场，港股更为受挫，24年(nian)5-8月恒生指数(shu)跌-15%，万得(de)全A -10%，AH溢价指数从(cong)133升至151。当前来看(kan)，美元短期走强概率不大，若三季度美丽大法案提高美国债务上(shang)限落地，预计将(jiang)在未来10年增加3.3万亿美元(yuan)的美国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将(jiang)从2024年的98%大幅增加(jia)至125%。且基于借新还(hai)旧的诉求以及美国财政部回(hui)补TGA账户需求，可能出现美债大幅(fu)增发的情况，市场对美国债务(wu)风险的担忧可能引发美元进一步走(zou)弱(ruo)。