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2025-06-26 22:25:02 作者:龚显秀

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亚洲精品国产精品 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🥔,关注后续降准降息节奏及幅度🩰👞。由于A股较港股散户投资者占比更高🍉🧅,因此对流动性和资金变化更为敏感👛🥒🍆🎒🥔💘😡,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🍒🥭🍑💔🩰👞🥑。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💟💟👘💘。A股经历13年TMT牛市后🥭🩰💛🥾,14年回调盘整😡🤬🍊,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🥒🥦🥑🍋、地产放松🍑🥭、 “互联网+”产业政策催化🤍🤍👞🩲。其中货币方面🩰🍄🥿,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🧅,央行2🩰👞🍈、4月两次降准🍓🥥🥬💟👙🍑,3👄😈🥥👢、5月两次降息;地产方面🥑💞,14年6月开始地方陆续放松限购政策💗🥑🩱,14年9月央行明确放松首套房认购标准💕👛😠🍉;产业政策方面🥥🍋,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🧄🍋🩰👘👗🧄,14/7-15/6万得全A涨超200%🍍🤬,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🩲,流动性宽松推动A股强势反弹👗💞💝。外部方面🧅👗👢,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💓🥕🩳🍇🥔🍓🍉👝,进入2019年💓🍏,中美贸易摩擦进入缓和阶段💗;内部来看🧅👝😡😡👜🍊👿,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💟👄💘🥥,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍋👞🥾。2/15🩲🧄,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🩱,大幅超出市场预期💯🥭👛🥒,带动A股迎来春季躁动行情🥝。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%👿,AH溢价指数从115升至128🥭。当前来看🥔🤍🍋👠,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度💖💕🍇🍅💓👜💕。

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