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⚑ 大势(shi)研判和核心逻辑：展望7月，市(shi)场可能会呈现指(zhi)数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来(lai)看，财政指数的发力和消费的韧(ren)性，使得二季度总需求增速进(jin)一步(bu)边际改善，使得即将到来的中报业绩期，在科技(ji)、消费、中游制造领(ling)域均存在业绩边际改(gai)善的可能，半年报披露窗口期(qi)成为A股(gu)有利的上行动力。尽管高频(pin)数据(ju)显示出口(kou)下半年承压，但是预计在积极财(cai)政政(zheng)策的支持下，预计下半年总需求仍(reng)将(jiang)保持平稳，经济出现衰退或(huo)显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面，目前(qian)利率仍处于较(jiao)低水平，资产荒趋势依然存在(zai)。上半年，无论是(shi)基金净值还是个股的涨(zhang)幅中位数均(jun)达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱(qian)效应，这为指数后续(xu)突破上行、触(chu)发关键正反馈效(xiao)应创造了有利条件，类似现象在2020年也(ye)出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面(mian)，从当前景(jing)气趋势和产(chan)业趋(qu)势(shi)来看，7月科技风格占优的(de)可能性较大。

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2022年12月5日起，維(wéi)康(kang)藥(yào)業(yè)披露《淛(zhè)江維康藥業股份有限公司創(chuàng)業闆(bǎn)(ban)曏(xiǎng) 不特定對(duì)象髮(fà)行可轉換(huàn)公司(si)債(zhài)券(quan)募集説(shuō)明書(shū)》申報(bào)槀(gǎo)、註冊(cè)槀等係(xì)(xi)列文件，均稱(chēng)公司不(bu)存在資金被實(shí)際(jì)控製人佔(zhàn)(zhan)用的(de)情況(kuàng)。2024年2月7日，公司披露(lu)《關(guān)于終止曏不(bu)特定對象(xiang)髮行(xing)可轉換公司債券事項(xiàng)的公告》。維康藥業上述募集説(shuo)明書不準確(què)、不完整。

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“我们将看到由关税引发的通胀再次加速，” 安永首席经济学家格雷格・达科上周五告诉雅虎财经🥾💌🥭👗💘。“经济将面临更大压力👡，这会导致收入缩水和消费者支出放缓。这确实是我们在今年下半年应该预料到的情况。”

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3、关(guan)于巴西乙醇汽油掺混提升问题。巴西批准自8月1日起，无(wu)水乙醇在汽油中的(de)掺混比(bi)例从27%提升至30%。 24/25榨季巴西中南部乙醇产量357亿(yi)升，其中(zhong)94%都(dou)在国内(nei)销售，约337亿升。以ATR134测算，E27提升至E30， 假设巴西汽油需求量不变，将新增10亿升左右乙醇(chun)需求，如考虑汽油需求增速问(wen)题，那么乙醇需求增量将在 10-15亿(yi)升左右(you)。假设全部由甘蔗制成，且甘蔗质量没有明显提升(sheng)，将需要900万吨-1400万吨左右甘(gan)蔗量，对(dui) 应糖的(de)量约为130万吨-200万吨。实际情况是(shi)巴西目前约有1/3的乙醇来自于玉米，那么对应的糖的量(liang)大约为 90-140万吨(dun)左右。可(ke)以理解为该政策对(dui)于糖的挤占短期内并不显著，丰产周(zhou)期下甘蔗产量增加完全可以满足 乙醇增(zeng)量需(xu)求(qiu)，未(wei)来掺混比例持续提升，对于巴西甘蔗(zhe)、玉米需求将变得更为刚性。

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1、风格层面💛💋👞👄，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面👙，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”💟🥬，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后🍌，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖🥑💖。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优🥭🥿🍑🥾，成长价值风格或相对均衡💋。

2、当前市场对于波动率和波(bo)动率交易的(de)理解仍有欠缺。波动率新低本身(shen)并不代表(biao)市场(chang)必然的(de)涨/跌，关(guan)键在于因子的变化(hua)是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本(ben)周沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的(de)结果。向(xiang)后看(kan)，年内指数有较大可能(neng)性突破去年高点，但短(duan)期而(er)言，我们在短暂经历(li)波动(dong)率的回归交(jiao)易后，仍要回到逻辑驱(qu)动的方向；中长(zhang)期而言，更重要的是判断风(feng)格，主要是对弱美元周期下A股市场成长风(feng)格(ge)的坚(jian)定把握。