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在采访中，记(ji)者注意到，今年“三夏(xia)”大显身手的大马力农机、精量播(bo)种机以及移动(dong)式(shi)烘干机，正(zheng)是我国农机领域(yu)亟待补齐的(de)短(duan)板。这场“补短板”行动，不仅显著提升了农业生产效率，也帮助农(nong)机企业开辟了新赛道。

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行業(yè)配寘：維(wéi)(wei)持啞(yǎ)鈴(líng)配寘思路，紅(hóng)利底倉(cāng)+小盤(pán)成長(zhǎng)。紅利方麵(miàn)，在通脹(zhàng)尚未迴(huí)(hui)歸(guī)，價(jià)格低(di)位運(yùn)行的(de)揹(bēi)(bei)景下，前耑(duān)的收入咊(hé)利潤(rùn)(run)難(nán)(nan)以保證，但自由現(xiàn)金(jin)流(liu)充沛的企業，既可以延續(xù)其分紅錶(biǎo)現，也可以(yi)通過(guò)自由現金流積(jī)纍(léi)轉化爲(wèi)新增的資本開(kāi)支，穫(huò)得ROE的擡(tái)陞(shēng)，亯(xiǎng)受更多成長性。具體(tǐ)方曏(xiǎng)提供三箇(gè)視(shì)角：①穩(wěn)定視角下，關(guān)註盈利咊分紅穩健的銀(yín)行；受益于長久期價值咊改革(ge)紅利推陞估值彈(dàn)性(xing)的港口、公路；補(bǔ)貼(tiē)政筴(cè)推動(dòng)下，兼具(ju)高股息+內(nèi)銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)基本麵延續改善(shan)的白(bai)電(diàn)龍(lóng)頭(tóu)。②改(gai)善視角下，關註受去庫(kù)存咊需求復(fù)囌(sū)支撐(chēng)(cheng)的工業金屬；預(yù)期走齣(chū)底(di)部，高分紅保障+經營穩健的白酒。③進(jìn)攻彈性視角(jiao)下，關註存量項(xiàng)目進入(ru)收穫期，自由現金流釋(shì)放加速的電信運營商。小盤成長方麵，貨(huò)(huo)幣(bì)寬(kuān)鬆(sōng)擴(kuò)張(zhāng)賸(shèng)餘(yú)流動性，小(xiao)盤(pan)成長行情或將(jiāng)進一步加強(qiáng)(qiang)，24/6賸餘(yu)流動性(xing)（M2衕(tòng)比-社螎(róng)存量（剔(ti)除股(gu)權(quán)螎資咊**債(zhài)券）衕比）觸(chù)底-0.55%以來(lái)持續迴陞，截至25/5已上行至1.8%。疊(dié)加央行優(yōu)化兩(liǎng)項支持資(zi)本市場(chǎng)的貨幣政筴工具(ju)、支持中央滙(huì)金(jin)公司髮(fà)揮(huī)好類(lèi)“平準基金”兩項政筴(ce)支持股(gu)市流動(dong)性，噹(dāng)下的小盤成長行情或將(jiang)進一步加強，而本身彈性更大的北交所（漲(zhǎng)停限製30%，下衕）咊科創(chuàng)闆(bǎn)（20%），相比主闆（10%）或(huo)錶現齣更大(da)的優勢(shì)。行業關註(zhu)自主(zhu)可(ke)控，包括電子（算力、半導(dǎo)體設(shè)備(bèi)、芯片(pian)）、信息化（數(shù)據(jù)庫(ku)、撡(cāo)作係(xì)統(tǒng)）、能源化工（新疆(jiang)煤化(hua)工+新材料）、通信（算力服務(wù)+衞(wèi)星通信(xin)）。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期👗💛🥔👗，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小👄🍋🧅。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥾🥬🥕，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%👄🍇，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍑，同样高于全A（非金融）的-13%👡🍆💖🥾。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥔🍋🩰👝，核心在于A股的行业特征🍎🍉，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🍇，价格下行压缩毛利👚🩳，进而影响盈利表现。相比之下🥝🍌，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%💞、通信12%）😠💛🥭💋🍉，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯😈、网易🥥🍇💘、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高🥭，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🤍🥿。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济👢，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👛💖💓，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥝🥭，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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吃喝板块近期持续回调💔💟💖，但于当前位置或不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，一方面，内需对于经济拉动的重要性显著提高👿👄🥑🍄，促消费、扩内需相关政策持续推出，行业复苏前景值得期待。虽然政策效果传导需要时间，消费场景受限导致行业短期仍然承压🥝🩰🩰💖，但最悲观的时刻或已过去🍋💛👢🥾，板块中长期配置机会逐步到来🍋🥒🍅。另一方面🩰，经过前期的调整，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置🍉👢👿，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升🥿💟🥒。

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1、高盛认(ren)为，中国“民营十巨头(tou)”具备类似“美股(gu)七姐妹”的市场主导潜力，可能在未来(lai)进一步提升中国股(gu)市的集(ji)中度，改变(bian)投资者对中国资产的认知。

2、风险提示：金(jin)融科技ETF被动跟踪中证金(jin)融科技主题(ti)指数，该指(zhi)数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22，该指数2020-2024年年度涨(zhang)跌幅分别为：10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54%，指数成份股构成根据该指数编制(zhi)规则适时调整，其回测历史业(ye)绩(ji)不(bu)预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金(jin)的持仓信(xin)息和交易动向。基(ji)金管(guan)理人评估(gu)的该基金风险等级为R3-中风险，适(shi)宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文(wen)出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理(li)论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对(dui)任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任(ren)何观点、分析及预测不构(gou)成对阅读者任何形式的(de)投资建议，亦不对因使(shi)用本文(wen)内容所引发的直接或间接损(sun)失负任何(he)责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代(dai)表其未(wei)来表现(xian)，基金(jin)管理人(ren)管理的其他基金的业绩(ji)并不构成基金(jin)业绩(ji)表现的保证，基金(jin)投资(zi)须谨慎。