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6月15日晚间，济川药业（600566）发布公告，披露公司实际控制人(ren)家族内(nei)部(bu)股权结构调(diao)整及由此触发的全(quan)面要约收购事宜。

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上涨中的追(zhui)赶：货(huo)币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹(dan)性更大，当前货币“小(xiao)步快跑”，关注后续降准(zhun)降息节奏及幅(fu)度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢(yi)价在上涨(zhang)行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来(lai)自政策催化下(xia)A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要(yao)来自(zi)政策催化(hua)，包括货(huo)币宽松、地产放(fang)松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中(zhong)货币方面，14/11央(yang)行(xing)意外降息开启(qi)牛(niu)市行情后，15年上(shang)半年货币宽松力度进(jin)一步增(zeng)大，央(yang)行2、4月(yue)两次降准，3、5月两次降息；地(di)产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政(zheng)策，14年9月央行明确放松首套房认购(gou)标准；产业(ye)政策方(fang)面，3月两会上(shang)《**工作(zuo)报告(gao)》明确将制定“互联网+”行(xing)动计划(hua)列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅(jin)18%，对应       AH溢价指(zhi)数从89上行至140。（2）19年初内(nei)外部环境转好，宽货币+宽信(xin)用，流动性宽(kuan)松推动A股强势反弹(dan)。外部方(fang)面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易(yi)摩(mo)擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家(jia)信心，推动了宽货币(bi)向宽信用(yong)的传导，19/1央行两次全面降准，累(lei)计下调金融机(ji)构存款准备金率1个(ge)百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期(qi)，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨(zhang)幅40%，恒生(sheng)指数20%，AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现(xian)“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性(xing)，即(ji)降(jiang)准降息的(de)节奏(zou)和力度。

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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动👠🍉🍌，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%👛，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深💕🍇🤬👞，根据港交所披露的最新数据🍈🍄，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%👠🍉，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%🍎🍋👄，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🥒🩰，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置💌🍌，港股相比A股制度更为开放和便捷🩳🥦🍈，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利💘💓，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益🌽👜。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善🥑🎒、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业😡🍄，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）🍉🩰🍑👅。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算）🥦🥑，AH股溢价率仅6%👚，而海信家电外资持股比例偏低25%🧡💛🥬，AH股溢价率也更高达到18%。

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*ST衕(tòng)洲2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告(gao)顯(xiǎn)示，公司釦(kòu)除非經(jīng)常性損(sǔn)益前后的淨(jìng)利潤(rùn)孰低者爲(wèi)正值，持續(xù)經營(yíng)能力不確(què)定性已消除。公司不存在主(zhu)要銀(yín)行(xing)賬(zhàng)戶(hù)被凍(dòng)結(jié)的情況(kuàng)，符郃(hé)申請(qǐng)撤銷(xiāo)退(tui)市(shi)風(fēng)險(xiǎn)(xian)警示及其他風(feng)險警示的條(tiáo)件。

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1、但6月13日，以色列突(tu)然对伊朗发(fa)动空袭，随(sui)后(hou)双方展开多轮交火。中东局势突变，全球大类资产再受扰动(dong)。风险资产普跌，而石油、黄金则大幅上行。地缘风险升温、市场(chang)情绪遭(zao)受冲击之下，也引发部(bu)分投资者对本轮科(ke)技(ji)成长行情是否会就此终结的(de)担忧。

2、澳大利亚油气生产商Santos股价周一一度飙升15.23%，创2020年4月以来最大涨幅，此前该公司宣布收到阿布扎比国家石油公司（ANOC）牵头的一个财团提出的187.2亿美元的非约束性收购要约🥦🍅。