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1、物价方面,5月CPI同比(bi)微降0.1%,连续三月负增长,距全年2%目标仍有差距(ju)。需通过稳楼市、强股市提升居民财产性(xing)收入(ru),进而增强消费能力。预计下半年将加(jia)码内需**政策(ce),扩大以旧换新范(fan)围并(bing)可能发(fa)放(fang)消费券。资(zi)本市场方面,人形机器人等科技板(ban)块已现赚钱效应,若国际资本因美股高估值及(ji)关税战(zhan)流入A股、港股,有望形成上涨行情,助力全年5%增长目标(biao)实现。
2、1、基本面:港股较A股业绩增速更强👛💔🍏🥔,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🩱。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍉🍓👙🥕,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🥾🤬😡🍒,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👄,核心在于A股的行业特征👠👢👘,从剔除金融的净利润占比来看🍈👄💛,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🤍,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%💟、电子5%、电力设备4%)等💋🍌,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利💯🍒,进而影响盈利表现🤬🍒。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🩰🥒💘、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👞,包括腾讯、网易💝👘💘、美团等互联网巨头👠,消费😈🥥、制造等行业占比不高🥑🩲🥝👢,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看👄🍅,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优😠👛,典型如16Q4-19Q4👙,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🍈💘🤬。
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