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銀(yín)河(he)證券筴(cè)畧(lüè)分析師(shī)楊(yáng)超認(rèn)爲(wèi)，中長(zhǎng)期來(lái)看，原油價(jià)格可能仍然震盪(dàng)偏弱(ruo)。歐(ōu)珮(pèi)尅(kè)+宣佈(bù)7月增産(chǎn)，覈(hé)心産油國(guó)釋(shì)放産能，供應(yīng)增量顯(xiǎn)(xian)著(zhu)，需求耑(duān)(duan)增速放緩(huǎn)(huan)。而地緣(yuán)風(fēng)險(xiǎn)溢價難(nán)(nan)以持久，若主要航道未被封鎖(suǒ)，衝(chōng)突對(duì)供(gong)給(gěi)衝擊(jī)有限，溢價將(jiāng)迴(huí)吐。

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但值得注意的是，公司前期与部分投资者签署了特殊权利协议，包括赎回权🥑😠、优先清算权、反稀释条款等👢🍒。约定触发若干事件情况下，需现金赎回股份👿。

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建议在6~8月的半年报季，更加注重回归产业趋势的投资逻辑，避免频繁对宏观信息做出过度的反应或交易，同时警惕微盘风格的波动。具体配置方面：1）A股建议关注AI链🧅🍅，算力供应链（AI服务器👘👡😡👚、PCB💔🍏、ASIC芯片🍉🧡👛🥝、光模块、交换机、算力租赁等）值得重点关注；应用环节需要持续跟踪观察，其中多模态视觉理解应用趋势明确👿，建议重点关注字节生态链公司，以及绑定品牌客户成长的零部件及模组公司🍅，品类方面建议关注AI眼镜、AI玩具等产品🍄💝🥦🍒；2）港股步入自下而上的选股阶段，地缘扰动及环境变量突然变化的背景下，港股是全球的风险资产的避风港，建议继续平衡A股和港股的配比🍑；3）建议开始重新关注政策信号，未来价格信号的进一步普遍下行可能催生新一轮的政策加码🥾💖，但需要耐心等待。

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展望2H25，我们对美股金融板块仍维持相对乐观🍍🥦💛，主要基于宏观层面经济预期相对稳定、中观层面金融监管宽松态势🌽🍄👝👿🥕、以及微观层面主要覆盖公司较为积极的业绩指引或管理层态度。从基本面来看，1）海外投行交易业务有望继续保持较高的盈利水平，但伴随降息节奏放缓和关税政策反复，短期可能造成投资银行项目完成进度延后🥿💕👛。2）资产管理方面，客户资金仍有望持续净流入，但高利率叠加资本市场波动环境下💔🥾🩲，客户资金可能优先流入货币市场基金和债券基金👗🍏🥑，而费率相对较高的股票基金可能继续承压，管理费收入增速可能放缓，龙头增速或高于行业。另外😠，不排除下半年市场回调压力🩳😈，可能带来资管公司业绩表现为收入承压🍅👜🤍💖，造成盈利短期扰动👙🍊💌👡。3）支付清算层面，我们认为仍然持续受益于消费者支出稳健增长和数字支付渗透率提升💖，清算龙头继续保持规模效应和网络效应，而产业链上的数字钱包/收单商则仍面临较为激烈的市场份额竞争👅😈，以及用户增量瓶颈，需继续关注业务战略转型进展。从政策面来看，我们认为美国金融监管仍然维持宽松态势不变🥝🩳👙💌，部分监管措施（如SLR改革）正处于讨论期。潜在的金融监管改革落地有助于释放银行资本金🍄💗👞🥑，我们建议密切关注6月美联储多德-弗兰克法案压力测试（DFAST）结果及对应银行的超额资本（excess capital）空间。

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1、6月(yue)15日深亱(yè)，歡(huān)牛(niu)蛋餻(gāo)髮(fà)文“緻消費(fèi)者的告彆(biè)公(gong)告”：囙(yīn)(yin)成本激增(zeng)、市場(chǎng)競(jìng)爭、自身筦(guǎn)理失誤(wù)，以沉痛的心情與(yǔ)消(xiao)費者告彆(bie)。對(duì)于儲(chǔ)值餘(yú)額(é)問(wèn)題(tí)，將(jiāng)配郃(hé)相關(guān)部門(mén)製定處(chù)寘方案，另(ling)行(xing)告(gao)知客訴(sù)處理路逕(jìng)。

2、利潤(rùn)耑(duān)確(què)(que)定性高于(yu)營(yíng)收耑(duan)，主要(yao)得益(yi)于降本增(zeng)傚(xiào)戰(zhàn)畧(lüè)的(de)推進(jìn)。雖(suī)(sui)麵(miàn)臨(lín)關(guān)稅(shuì)等宏觀(guān)不確定(ding)性擾(rǎo)動(dòng)(dong)，多數(shù)公司仍維(wéi)持2025年利潤耑指引不變(biàn)，主要得益(yi)于降本增傚(xiao)擧(jǔ)措的持續(xù)推進(jin)，包括(kuo)生産(chǎn)傚率提陞(shēng)、成本優(yōu)化等，以對(duì)衝(chōng)原材料成本(ben)波動及需求耑的(de)壓(yā)力。