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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场💛💖🩱👅，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样，一方面是因为🍆👠，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”👜🍋👚🥥💟。另一方面，25年7月前、25年剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升🥔；2026年重点看供需格局改善🍋🌽。后续宏观主要矛盾面临多次切换👞👡，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段🍅。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”🍌💌，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🥥🩲🍑💖，因此对流动性和资金变化更为敏感🤍🍉，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间💋🥾🎒，分别为14-15年和19年👛🍑💔。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍉🍈。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整🥻💋，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💔🤍🩲。之后的收敛主要来自政策催化🤬🩰🥕🥝，包括货币宽松🥭👠、地产放松🥬🥾、 “互联网+”产业政策催化🥔👄🥕。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大💌，央行2、4月两次降准，3🧄💋、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面🥭，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🩰🥭，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹🍆。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年🥿🍉，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看🩱👡🤬，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导🥻，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%👞🍋👠😻🍌，AH溢价指数从115升至128🥔。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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在我们(men)国内，更(geng)具决定性的因素是地区差异(yi)：2022年高校招生如果分省(sheng)来看，三大直辖(xia)市的男(nan)女生比例(li)都(dou)在最均(jun)衡(heng)之列，而本科(ke)录取人(ren)数中女生占比最高的云南、广西等省份都有着重男轻女的现象(xiang)。

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1、实际上，资金借道ETF参与市场行情的趋势在全球都比较普遍🍏💞。就近几年的情况来看🤍👢，亚太市场特别是中国市场，ETF的净流入趋势尤为明显👘。摩根资产管理最新发布的《ETF环球市场纵览-中国版》引用彭博数据显示🥾🍆，截至2025年4月末，全球ETF资产规模从2014年的不足3万亿美元攀升至15.2万亿美元💋🍓，复合年均增长率高达19%🤬🧡🩳👛。

2、特鲁多将气候变化和进步社会价值观置于首位🥾👚💛🥦，这种做法常导致与其他领导人的使棺。而卡尼则强调经济联系🍄🍋👞😻🥑、硬实力及联盟关系😈，旨在让加拿大减少对美国的经济与安全依赖。