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下跌(die)中(zhong)的回(hui)落：美元走强，外资流出，高外(wai)资持股占(zhan)比的(de)港股(gu)较A股跌幅更深，当前概(gai)率不大。AH溢价(jia)在A股(gu)和港股(gu)均下跌(die)的行情中(zhong)收敛有两次典型案例，分别为23年(nian)和24年5-8月。背后原因(yin)类似，均为强美元之下，外资加速流出中国资产，而外资占比(bi)更高的港股相比A股受(shou)影响更大，跌幅更深。（1）23年美联储处于(yu)加息(xi)周期，全年4次(ci)加息，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%，强美(mei)元叠加国内经济(ji)下(xia)行压力加(jia)大，外资加速流出，外资流出对外(wai)资持(chi)股占比更高的港股(gu)冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢(yi)价(jia)指数从129升至151。（2）24年美国通胀持续高位，美(mei)联(lian)储不断推迟降(jiang)息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位，外资也在24年5-8月(yue)加(jia)速流出(chu)中国权益市场，港股更为受挫(cuo)，24年5-8月恒生(sheng)指数跌-15%，万(wan)得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看(kan)，美元短期走强概率不大，若(ruo)三季度美丽大法案提高美国债务上(shang)限落地，预计(ji)将在(zai)未来10年(nian)增加(jia)3.3万亿(yi)美元的美国(guo)债务，这(zhe)意味(wei)着美国公共债务与GDP之比将(jiang)从2024年的98%大幅增(zeng)加(jia)至125%。且基于借新还旧的(de)诉求以(yi)及美国财政部回(hui)补TGA账户需求，可能出现美债大幅增发(fa)的情(qing)况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱(ruo)。

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Brown Brothers Harriman市場(chǎng)筴(cè)畧(lüè)全毬(qiú)主筦(guǎn)Win Thin錶(biǎo)示，美元的避險(xiǎn)地位正麵(miàn)臨(lín)嚴(yán)峻攷(kǎo)驗(yàn)(yan)。如菓(guǒ)美聯(lián)儲(chǔ)(chu)在本(ben)週的政筴會(huì)議(yì)中如預(yù)期般採(cǎi)取鴿(gē)派立場，美元可能會囙(yīn)美(mei)國(guó)經(jīng)(jing)濟(jì)(ji)基本麵的疲輭(ruǎn)而重新走弱。地緣(yuán)政(zheng)治(zhi)緊(jǐn)張(zhāng)跼(jú)勢(shì)與(yǔ)美國國內(nèi)經濟數(shù)據(jù)的雙(shuāng)(shuang)重壓(yā)力，使得(de)美元的未來(lái)(lai)走勢充滿(mǎn)了不確(què)(que)定(ding)性。

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1、4、交易热度(du)：今年以(yi)来更(geng)多资金选择南下流入港(gang)股市场(chang)。AH股(gu)溢价指数与A股成(cheng)交热度相关性较强，当(dang)A股成交热度提升，A股表现较港股更优，AH股溢价指数抬升，反之下降。背后原因是由于(yu)A、H股投资者结构差异，A股(gu)散户投资者占比更高，因此当市场风险偏好提升时，散户资金加速入场，高换手(shou)特性放(fang)大成交，推动A股上涨。今年以(yi)来A股交易热度(du)有所(suo)下滑，A股日(ri)均成交额从1-2月1.5万亿降至(zhi)5-6月1.2万亿，日均换(huan)手率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%。交易热度的下滑(hua)显示出当前A股缺乏交易主线，赚钱效应偏弱，市场风险偏不强，而港股凭借低估值和业绩优势吸(xi)引(yin)大量南下资金。本(ben)轮南向资金流入始于(yu)2024年10月，春节后开始加速，呈现出规模大、速度快的现象，截(jie)至6/13，今(jin)年(nian)南下资金净流入6386亿元，接近去年全(quan)年的7440亿元，日均(jun)净(jing)流入61亿(yi)元，去年全年日均净流入仅(jin)30亿元，南下资金买入额占港股成交比(bi)例30%，较去年24%显著提升。

2、停牌核查的触发条件一般是上市公司股价出现异常变动或是公司出现重大事项。其目的是保护投资者利益，防止信息不对称导致的市场操纵和内幕交易🍎🍑🍎。不过，由于停牌期间投资者无法进行买卖操作，资金被冻结👠，因此💛，股票突然停牌也是投资者最担心的问题之一🍇🍉。